央視網特約

北京時間3月7日，鳳凰新媒體（NYSE：FENG）發佈了截至12月31日的2011財年第四季度及全年未經審計財報。報告顯示，鳳凰新媒體第四季度總營收為人民幣2.805億元（約合4460萬美元），同比增長77.2%；凈利潤為人民幣3560萬元（約合570萬美元），同比增長210.5%。2011年全年總營收為人民幣9.506億元(約合1.51億美元)，同比增長79.8%；鳳凰新媒體2011財年凈利潤為人民幣1.025億元(約合1630萬美元)，同比增長38.3%。

1、鳳凰新媒體2011年Q4財務數據

3月7日，鳳凰新媒體(NYSE:FENG)公佈了截至12月31日的2011財年第四季度和全年未經審計財報。鳳凰新媒體2011年5月在紐約交易所上市,2011年第四季度是其第三次公佈財報數據。本次財報數據顯示，鳳凰新媒體第四季度總營收為人民幣2.805億元(約合4460萬美元)，同比增長77.2%。從財報的收入項目看出，第四季度鳳凰新媒體網絡廣告營收同比增長100.5%，付費服務（包括移動互聯網和移動增值服務、以及視頻增值服務業務）營收同比增長56.2%。

從下圖表列出的鳳凰新媒體自2009年Q1—2011年Q4各季度財報看，鳳凰新媒體上市後收入增長比較穩定（但鳳凰新媒體的財報數據都是未經第三方審計的）。

      下圖為鳳凰新媒體收入主要來源項目對比數據，即廣告和付費收入季度變化數據。我們看到，本季度鳳凰新媒體首次廣告收入佔比高於付費服務收入。這取決於兩個因素，首先是中移動市場戰略變化導致非常依賴移動業務的鳳凰新媒體移動付費收入增長放緩；另一方面，鳳凰新媒體廣告業務2011年增長速度加快，尤其是鳳凰新媒體汽車類大廣告客戶對其廣告收入增長的貢獻較大。

鳳凰新媒體第四季度凈利潤為人民幣3560萬元(約合570萬美元)，同比增長210.5%，但環比下降37%；不按照美國通用會計準則(不計入股權獎勵支出)，鳳凰新媒體第四季度調整後凈利潤為人民幣4040萬元(約合960萬美元)，同比增長119.8%。從鳳凰新媒體綜合財務報表中看凈利潤的表現不錯。

2、鳳凰新媒體2011年全年財務數據分析

鳳凰新媒體2011財年總營收為人民幣9.506億元RMB(約合1.51億美元)，同比增長79.8%。鳳凰新媒體2011財年總營收的增長，主要由於網絡廣告營收同比增長127.9%，以及由於付費服務營收同比增長49.5%帶來的。

鳳凰新媒體2011財年凈利潤為人民幣1.025億元(約合1630萬美元)，同比增長38.3%。

不按照美國通用會計準則(不計入股權獎勵支出)，鳳凰新媒體2011財年調整後凈利潤為人民幣1.686億元(約合2680萬美元)，同比增長86%。

下圖為鳳凰新媒體2008年——2011年凈利潤及凈利潤率數據圖。鳳凰新媒體2009年成功引入戰略合作夥伴，並獲得總金額為2500萬美元（約合1.71億RMB）的戰略投資，並自此開始轉虧為盈。

下圖為2008年—2011年鳳凰新媒體主要收入來源，即網絡廣告收入和付費服務收入佔總收入比例的對比數據。我們看到，鳳凰新媒體2008年至2010年主要收入來源是來自付費服務收入，鳳凰新媒體付費服務營收的主要營收來源是兩項子業務，即移動互聯網和移動增值服務，視頻付費服務獲得的收入較少。而2011財年，廣告收入佔比與付費服務收入佔比的差距已經大幅度縮小，主要原因是鳳凰新媒體重要的戰略合作夥伴中移動的市場策略變化，影響了鳳凰新媒體在這方面的業務收入。另一方面鳳凰新媒體加強了針對大廣告客戶的合作，增強廣告的營收能力。
 

3、鳳凰新媒體杜邦比率系數分析

從鳳凰新媒體2011年財報數據計算，分析鳳凰新媒體杜邦比率系數，財務杠桿系數1.66，説明公司所有者每投資100元能帶來166元的資産，扣除投資人100元成本，帶來的凈資産66元，説明鳳凰新媒體投資人的資本投入收益處於業內平均水平。資産週轉率0.72，銷售收益率11%，資産利潤率10%，權益報酬率17%。説明企業資金使用效率還可以，但整體的運營收益不是很好。
 

鳳凰新媒體2011年5月上市融資9.1億RMB，截至2011年12月31日，鳳凰新媒體帳面上的現金及現金等價物為3.97億RMB（鳳凰新媒體2011年5月上市融資9.1億RMB）。通過其綜合報表和資産報表計算其實際資産-1.18億RMB。

4、鳳凰新媒體2012年戰略規劃

據鳳凰網CFO劉千里預計，公司2012年的毛利潤仍然會小幅增長。其中，毛利潤高的廣告收入佔據總收入越來越大的比例，將促進整體毛利潤增長，而2012年付費服務的收入分成費用或是收入分成派發比率僅會略有上漲。鳳凰網COO李亞認為，仍將整體增長70%至80%，其中最主要的行業包括電商、汽車、快消等。

鳳凰新媒體公佈財報後的電話會議並沒有引起投資界很大的關注，因此對未來的規劃沒有做出太多的解釋。

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