中國經濟網12月30日訊 2011年股市跌跌不休，熊冠全球，投資者紛紛哀怨不已，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授發表博文表示，近20年來，由於市場環境的不成熟以及某些制度的漏洞或缺陷，中國股市一直存在三大“頑症”而遭人詬病，這三大頑症就是“新股不敗”、“暴漲暴跌”、“死不退市”，它們分別橫梗于發行制度、交易制度及退市制度之中，而且相互關聯、交叉感染。針對這三大頑症董新登教授分別提出了解決方法。

　　董登新指出，治理新股不敗，新股申購中簽率超低的現象，就要實行IPO市場化新股發行市場化。主要包括兩大內容：其一，廢除行政“潛規則”的窗口指導，實行新股發行定價的市場化；其二，廢除證監會“暫停IPO”的行政特權，實行新股發行節奏的市場化。前者是價格調節的市場化；後者則是供求調節的市場化。

　　董教授指出，通過打造多層次資本市場，構建現貨與期貨“做空”機制可以緩解股市暴漲暴跌的現象。最後對於股市“不死鳥”的現象，他表示應該改革主板退市制度，增設資不抵債退市標準及1元退市標準。讓超級垃圾股更有尊嚴地退市，還原股價信號的真實性。具體做法就是，一，縮短現有“虧損退市法則”的退市週期，將“連續虧損4年退市”的條款修訂為“連續3年虧損直接退市”，廢除“寬限期”，從而降低報表重組的道德風險；二，借鑒深交所創業板退市制度設計理念，增設“資不抵債退市標準”、“成交量退市標準”及“1元退市標準”，引導投資者學會用腳投票。其三，構建場外市場(OTC)，打通上市公司的“死緩”通道，凡是退市公司，直接“轉板”到OTC市場交易，省去監管成本。

　　作者簡介：

　　董登新：武漢科技大學金融證券研究所所長

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