風險提示：天然氣相關公司行業分佈較為複雜，天然氣業務佔主營業務收入比例也各不相同，有的只是剛剛進入相關領域，投資者應注意投資風險。(國泰君安)

　　國家發改委近日發出通知，決定自12月26日起在廣東、廣西開展天然氣價格形成機制改革試點。考慮短期天然氣價格上漲較少，中金、國泰君安、安信等機構普遍認為，隨著定價機制改革的逐步推行，長期看天然氣的價格上漲趨勢已經確立。屆時，中石油、中石化等天然氣上遊生産企業將直接受益；而煤頭尿素、城市燃氣等中下游企業也有望間接受益。對於採用天然氣為原料的化工企業(如天然氣尿素和甲醇公司)，則意味著成本的不斷上漲。

　　從昨日市場表現來看，燃氣股表現較為積極，大通燃氣漲停、長春燃氣大漲9.08%。就受益公司的股價走勢來看，中石化和中石油調整時間較長，調整較為充分，廣匯股份從2008年低點來看，還遠在高位。在大盤尚未企穩的情況下，謹慎的投資者還宜先觀察，即便激進者買入也一定要做好止損。

　　短期不會影響國內氣價

　　這次天然氣價格形成機制改革試點的主要內容有五個方面，其中4個方面是針對常規天然氣：如將現行以“成本加成”為主的定價方法，改為按“市場凈回值”法定價；將現行區別氣源、路徑，分別制定出廠價格和管道運輸價格的做法，改為分省制定統一的門站價格；國家制定的統一門站價格為最高上限價格，供需雙方可在不超過這一價格水平的前提下，自主協商確定實際交易價格；同時，門站價格實行動態調整機制，根據可替代能源價格變化情況，每年調整一次，並逐步過渡到每半年或每季度調整。

　　中金公司分析員關濱認為，改革試點的核心仍集中在石油巨頭(一級銷售商)和省級管網、城市燃氣(二級銷售商)之間。如果結合前期廣東省級管網改革來看，發改委試圖在一、二級天然氣銷售商之間引入新的競爭平衡格局，即前期省級管網改革是地方擠佔了石油巨頭的壟斷利益，而本次改革試點允許石油巨頭提高天然氣銷售價格。

　　在平安證券分析師杜志強看來，這次試點，需求因素在價格決定方面的作用增強。將“成本加成”為主的天然氣定價方法改為按“市場凈回值”法定價，主要是因為隨著進口氣增加及輸氣管網覆蓋範圍擴大，之前按不同氣源、管網分別制定出廠價格和管道運輸價格的做法，實現難度越來越大，改由終端市場來決定價格，有利於理順天然氣價格體系。

　　不過，試點推廣存在難度，短期不會對國內氣價造成影響。廣東、廣西目前使用的主要是進口氣，價格接近國際市場。同時，因為其他大部分省份以管道氣為主，價格明顯低於廣東和廣西，因此試點推廣難度較大。

　　上遊企業最為受益

　　但是，隨著定價機制改革的逐步推行，安信證券首席行業分析師劉軍認為，這意味著天然氣的價格長期上漲趨勢已經確立。我國天然氣價格改革的最終目標是放開天然氣出廠價格，探索建立反映市場供求和資源稀缺程度的價格動態調整機制，逐步理順天然氣與可替代能源比價關係。對於中石油和中石化長期是利好，但是短期影響不大。對於採用天然氣為原料的化工企業(如天然氣尿素和甲醇公司)意味著成本的不斷上漲。

　　試點的週期直接決定相關企業的受益週期。國泰君安預計，試點時間可能要一年甚至更長。

　　杜志強也認為，氣價改革是個逐步推進的過程，短期內對相關公司影響較小。中長期來看，上遊的中石化、中石油、廣匯股份等將受益於天然氣價格的逐步上升。陜天然氣、長春燃氣等管輸運營企業受到直接影響較小，但會間接受益於改革帶來的下游市場擴張。

　　海通證券預測，氣價上漲對兩大石化公司每股收益(EPS)産生直接影響，氣價每立方米上漲0.1元，中石油和中石化EPS分別增長0.03元和0.01元；每上漲0.2元，中石油和中石化EPS分別增長0.05元和0.02元；每立方米上漲0.3元，二者的EPS分別增長0.08元和0.03元。

　　非常規天然氣相關公司受益或小

　　另外，此次試點還規定了對頁巖氣、煤層氣、煤制氣三種非常規天然氣的辦法：出廠價格實行市場調節，由供需雙方協商確定；進入長途管道混合輸送的，執行統一門站價格。

　　海通證券石化分析師鄧勇表示，非常規天然氣勘探開採初期需要較大的資本投入，隨著天然氣價格改革的推廣，天然氣出廠價有望獲得提升，這將有助於提高非常規天然氣勘探開採企業的積極性，對於我國非常規天然氣的利用將有明顯助益。

　　劉軍認為，這對於相關的開發和設備企業，如通寶能源、廣匯股份、傑瑞股份等是重大利好。不過，杜志強則持不同意見，他表示，非常規氣並網難的問題短期內依然存在，在常規天然氣價格與國際接軌之前，非常規天然氣相關産業鏈受益較小。

　　采寫：南都記者 王濤