【深圳商報訊】在即將到來的2012年，A股市場的限售解禁量將迎來相對低谷，解禁規模為1549億股，為連續第3年環比下降。分析師認為，伴隨2012年上半年存量資金消耗戰的持續，A股估值或將進一步降低，産業資本有望成A股“援軍”出手增持，促使A股解禁減持壓力得以改善。

　　據相關數據統計，2012年限售股解禁涉及789家上市公司，解禁股數為1549億股，按照昨日收盤價計算，相對應的解禁市值約為12248億元。與今年相比，上述數據分別環比減少28.1%、22.3%和41%。目前A股總市值約20萬億元，按此計算明年A股的解禁市值佔總市值的比例降至6.1%，整體解禁壓力大幅減緩。

　　但業內人士提醒，儘管解禁壓力出現連續下降，但目前A股市場流動性最充裕的時期已經過去，限售股解禁給二級市場供給面帶來的累積效應不容忽視。

　　中登公司月報顯示，截至11月，滬深兩市大小非累計産生股改限售股份數達4885.2億股，但累計減持數量僅519.57億股，累計減持佔比僅12.51%，即尚未減持佔比高達87.5%。即使僅以持股比例小于5%的小非來看，尚未減持量仍超過400億股，在小非解禁規模中佔比逾57%，在總量中佔比近8.2%。

　　從解禁股份性質看，隨著股改工作逐漸走向尾聲，股改限售股解禁日漸式微，明年僅94家股改限售及追加限售股解禁，解禁量為159.1億股，佔比約10%；首發原始股將挑起大梁唱主角，全年共有471家公司的879.1億股解禁，佔比超過56%；增發股增長勢頭迅猛，明年將有206家公司解禁，規模達510.6億股，佔比近33%，另有18家公司的股權激勵限售股獲流通，總計6316.5萬股。

　　板塊方面，滬深主板合計解禁股份數合計1290億股，市值近7925億元，佔比分別達83.3%、64.7%。並且前十大解禁“大象股”中有9家來自主板，如中國建築、中國重工、中國中冶及新華保險等，但考慮到這些大藍籌的國有股屬性等戰略要素，實際拋售壓力並不大。相比之下，中小板創業板的解禁總量僅259億股，在總量中佔比不超過17%；但解禁市值近4323億元，佔總額的35.3%，可見涉及的上市公司屬於高價股的居多，且解禁股東多為PE財務投資者及自然人，明年或將承壓。

　　從解禁時間來看，月度分佈解禁並不均衡，較集中的月份為1月的1158億元、7月的1416億元、11月的1756億元及12月的2252億元。

　　興業證券劉曉清分析師認為，目前産業資本在整個流通市值中的佔比近50%，具備較強的話語權。2011年在央行收緊信貸及企業資金需求旺盛的背景下，産業資本只能通過拋售股份套現，令存量資金相互博弈的A股市場重心逐級滑落。預計明年上半年流動性依然難獲明顯改善，産業資本的持續拋售將令A股在資金消耗戰中繼續“失血”，估值水平進一步下沉。待資本市場股票的ROE高出實體經濟的收益時，産業資本有望回身作為A股“援軍”出現，增持金額如大幅提升，屆時A股將迎來投資機會。

　　東海證券報告顯示，近期産業資本增持家數明顯增多，但增持力度並不明顯。增持金額遠不及2008年1664點期間，增持金額與流通市值之比甚至不及2008年4月水平。因此，産業資本何時大舉出手增持，對於A股轉機具有重要意義。(王曉宇)