2012年國內糖價將寬幅震蕩，預計現貨價格將整體維持在每噸6800-7500元運行。期貨受歐債危機和整體商品走弱影響，預計將總體維持貼水狀態，區間在5900-7200元之間。投資者操作上應遵循季節性規律，波段操作。

　　系統風險影響全局，商品市場極端震蕩。歐元區債務問題繼續深化蔓延，全球最大的經濟體美國也是矛盾重重，實體經濟復蘇進程緩慢導致對繼續量化寬鬆政策的渴求，而美國聯邦政府削減債務的需求又制約其推進貨幣寬鬆政策的步伐。商品市場面臨著諸多懸而未決的不確定性因素，利多利空交織的矛盾，加劇了商品市場的震蕩。

　　政策支撐糖價高位運行。政府制定挂鉤7000元/噸的糖價，一方面從心理層面上默認為現貨價格應該維持在7000元上方；另一方面造成白糖成本居高不下，部分産區甚至逼近6700元的高位。與此同時國儲空虛，補庫需求強烈，制約其糖價調控能力。從這兩方面分析來看，政策對糖價的支撐強烈。

　　單産若能如願恢復，供需基本平衡。目前影響産量的唯一變數就在於單産，所以在12月中下旬開始的天氣變化將挑動著投資者的神經，也將決定著市場炒作的方向。預計全年156萬噸的缺口將通過進口和國儲糖來填補，所以190多萬噸的配額將能使得供需基本平衡。但是一旦後續天氣情況出現異常，單産並未能如期增加，則最終市場供給將繼續偏緊。

　　未來中國將進入增産週期，2012/13榨季合約價格承壓。2012/13榨季國內産量若能有效恢復至1300萬噸級的水平，則國內緊缺的局面將不復存在，市場供應較為寬鬆，國庫也能得到有效補充。但只能抑制價格繼續上漲的步伐，並不能對價格造成明顯的打壓。並且消費依舊維持穩定增長，而産量增産面臨面積瓶頸，在此背景下，預計2012年依舊會呈現近強遠弱的價差格局。

　　從白糖期貨價格歷年走勢發現，存在著明顯的季節性走勢。1-2月份屬於季節性強勢，一般有一波較強的上漲，可能會持續到2月中旬，這主要是由於春節消費旺季和産量炒作所致，只不過每一年持續的時間長度不同而已。從2011年春節備貨期和榨糖週期來看，2012年可能會提前，預計此波春節行情的時間在2012年1月份至2月初，春節結束後。而3-5月份屬於淡季，價格易跌難漲。如果基本面和宏觀面支撐較強，則市場弱勢震蕩，跌幅較小，一旦整體市場疲弱，則整體看跌，空間較大。7、8月份則是傳統的夏秋消費旺季，價格有反彈的動能，但是此波反彈更大程度上取決於2012/13榨季的基本面，力度較年初反彈可能會減弱。到2011/12榨季末期，市場有望再度回落，迎接新糖上市。招商期貨李志陽