“有人曾問我，社會保障性基金怎麼能用於投資股票呢？我反問：如果社保資金都不敢買股票，怎麼能讓老百姓買股票呢？”在12月20日召開的中國社科院國際保障論壇上，全國社保基金理事會理事長戴相龍笑稱。

　　此前有證監會相關負責人建議，養老保險金可學習全國社保基金，投資股市獲取收益，實現保值增值。此言一齣，立即引起對養命錢能否入市的廣泛關注。

　　截止到2010年，地方管理的基本養老金結存1.5萬億元，其中90%存入銀行，10年來，年均投資收益率不到2%，低於年均通貨膨脹率。

　　面臨養老金縮水的狀況，下一步基金管理走向將如何？

　　在當日論壇上，各方均對未來管理養老基金給出了建議。戴相龍建議，養老基金可以委託全國社會保障基金會投資，也可以委託國家專門設立的資産管理公司投資。

　　“我本人非常支持國務院有關部門醞釀建立基本養老保險基金投資運營機構。”戴説，並且，他建議，養老基金一定比例可用於股票投資。

　　此前社科院世界社保研究中心在論壇上發佈的年度社保報告中建議，人社部會同其他相關部委和機構制定一個逐漸放開基本養老保險基金投資限制的戰略方案，探索各種恰當的投資渠道。

　　“社保基金投資運營特別是養老金，我們從來不講救市或者托市，頂多是助市。一旦養老金投資股市之後，不能看一兩年甚至幾個月的收益，要有穩健、長期的投資理念。” 當日論壇上人力資源和社會保障部社會保險基金監督司司長陳良表示。

　　養老金縮水 入市呼聲高漲

　　全國社保基金理事會受託管理全國社會保障基金（中央財政預算撥款），基金入市已有多年經驗。數據顯示，全國社會保障基金自2000年設立十年以來，累計投資收益2771億元，年均投資率為9.17%，去掉同期年均通貨膨脹率2.14%，凈收益率達7.03%。

　　但另一方面，我國仍舊嚴格控制城鎮居民養老保險基金的投資，投資對象被局限于銀行存款和國債。基本養老保險基金主要由個人和單位繳納的基本養老費組成，目前在養老金未實現全國統籌的前提下，各地養老金主要散落在各省管理。

　　對於最近養老金是否入市的爭論，當日論壇也有關注。

　　“地方管理的錢（基本養老金）都存到當地銀行，以最低利息放貸。如果這些錢拿出來，地方商業銀行意見很大，這裡面涉及到利益分配，因為本來就是地方社會保障的錢。但是在地方養老金存在缺口的情況下，為什麼不實現保值增值？”戴相龍反問。

　　事實上，我國長期為負利率，把養老保險基金存入銀行只能保證名義上的安全，即使投資國債，也無法保證基金能夠從經濟快速增長中充分獲益。

　　據戴相龍介紹，截至2010年底，地方管理的基本養老金結存1.5萬億元，這些錢有90%存入銀行，10年來，年均投資收益率不到2%，低於年均通貨膨脹率。

　　決策層顯然已經意識到地方養老金縮水的嚴重性，在“十二五”規劃中提出“穩步促進養老基金投資運營”。據悉，養老基金的投資管理方向是：實行資産組合多元化、委託投資市場化、監督管理法制化。

　　戴相龍建議，該項基金可以委託全國社會保障基金會投資，也可以委託國家專門設立的資産管理公司投資。他還建議，國務院有關部門對地方管理的基本養老保險基金和中央財政集中的全國社會保障基金的投資管理體制進行統一研究，統一決策。

　　“我本人非常支持國務院有關部門醞釀建立基本養老保險基金投資運營機構，有人説你就來管吧？我説這我可管不了，一個是中央的錢，一個是地方的錢，把雞蛋放一個籃子裏不好。”戴相龍稱，這個機構成立以後，養老基金就可以一定比例用於固定投資回報，一定比例用於股票投資，據他估計，其股票投資比例可能比社保基金投資股票的比例低一些，而又比商業保險用於股票的比例要高。

　　按照目前社會保障基金投資股票比例40%，商業保險投資股票基金上限為25%，未來養老保險基金入市的投資比例或介於二者之間。

　　而目前正在制定中的基本養老金投資管理條例，將對投資固定收益類産品、股票和未上市股權的投資比例等重大問題做出規定。

　　“全世界的養老金幾乎都投資股票，比例低的15%-20%，高的50%-60%，主管部門批准社保基金投資，開始是銀行存款和國債，過兩三年就允許買股票，再來就允許我們直投，在主管部門看來，直投比買股票風險大。股票是最具流動性的金融資産。”戴相龍表示。

　　救市？助市？ 養老金入市之辯

　　人社部企業年金入市探路

　　在養老基金的投資運營上，已有企業年金部分提前進行市場化投資運營探索。

　　企業年金作為企業職工自願建立的補充養老保險，整體監督管理由人社部負責，具體運營則委託資産管理公司進行。

　　為了表示對未來管理養老基金的信心，在當日論壇上，人力資源和社會保障部社會保險基金監督司司長陳良稱自己現在每天都在爬山，已經堅持了10年，不怕吃苦，希望接受挑戰性的工作。

　　今年2月，人社部頒布《企業年金基金管理辦法》，改變了原來企業年金必須大部分投資于固定收益産品的狀況，企業年金有了更高的市場化投資運作空間。

　　在人社部二季度新聞發佈會上，新聞發言人尹成基表示：“企業年金基金運作幾個月來，效益回報率比較明顯，社保基金的投資運營會充分借鑒企業年金基金成功、有效的投資辦法，並進一步研究論證完善這個辦法。”

　　企業年金市場化運作的成功，顯然給人社部管理基本養老金增添了更多的信心。

　　據陳良介紹，從企業年金的增量來看，與當初的預測和分析基本吻合，每年的增量都在400億左右，今年上半年已經增加300多億，今年實現400多億沒有問題。

　　儘管2010年中國股市受到諸多不利因素影響，企業年金全年基金仍然獲得逆市盈利。

　　來自人社部的數據顯示，2010年21家企業年金基金投資管理人全部取得正收益，整體取得了3.41%的加權平均收益率。

　　不過，投資于中國股市，對基金來説盈利亦不容易。

　　“從基金管理的質量，尤其是投資效益來看，今年市場不好，我們面臨的公眾壓力是很大的。”陳良表示，要繼續使用各方面力量使股市“別趴下”，從業人員要像管好自家錢財一樣，在現有基礎上儘量給老百姓更好的交代。

　　同時不斷壯大的企業年金投資在投資策略上也面臨挑戰。

　　去年由投資管理人管理的企業年金高達2450億，在規模快速增長的同時，企業年金基金組合數量也出現迅猛增長，2006年投資組合僅為34個，到2010年底投資組合上升到1504個。

　　而由於企業年金總體規模有限，導致每家投資管理人“吃不飽”。

　　“現在3000億企業年金有2000個組合，確實基金經理感覺不夠用，而且形不成規模，所以這方面我們要加強政策研究，明年打算從投資組合方面完善相關政策，研究制定企業年金的産品辦法。”陳良表示。

　　養老金“助市”不“救市”

　　今年8月召開的國務院常務會議，討論通過《中國老齡事業發展“十二五”規劃》，提出適當拓寬基本養老保險基金投資渠道，實現保值增值。

　　“養老金投資運營首先要有政策，把投資品種、國家支持政策和基金運行，市場監管和法律責任等都以上位法形式規定。目前各方面意見和認識不斷趨於一致。”陳良表示。

　　備受關注的社保基金監管條例從2008年底起草，至今已3年。此前有消息稱，已數易其稿的條例已經在年內上報國務院。

　　社科院世界社保研究中心在剛剛發佈的年度社保報告中建議，人社部會同其他相關部委和機構制定一個逐漸放開基本養老保險基金投資限制的戰略方案，探索各種恰當的投資渠道。

　　不過，投資股市也需要通盤考慮風險。

　　全國社保基金理事會規劃研究部副主任熊軍介紹，OECD國家統計，在2008年-2009年金融危機期間，這些國家養老金的收益率是負21%，“多少年的積累被吃掉了”。