昨日上證指數盤中再創新低，銀行、地産股午後帶動大盤收復失地，繼續扮演上週五市場“中流砥柱”的角色。而四季度以來，上證指數跌幅已超過了5%，多數股票隨大盤再創新低。與此同時，銀行、地産股估值優勢日益凸顯，不僅四季度以來表現強于大盤，甚至有個股實現逆市上漲。一些以銀行、地産為三季報重倉股的股票型基金凈值表現也相對較強，部分銀行、地産股成為股票型基金逃離市場下跌困局的“諾亞方舟”，也帶動這些股票型基金航向排名的前列。

　　政策微調鑄“重劍之鋒”

　　“地産、銀行股近年受政策調控影響一路調整，估值處於歷史低位。一旦政策出現微調，地産、銀行股就有望轉守為攻，從低位啟動，出現幅度較為可觀的反彈。”早在今年四季度初，就有基金經理如此觀望地産、銀行板塊。11月最後一天央行下調存準率，南方基金首席策略分析師楊德龍認為下調存款準備金預示著政策將由過度收緊逐漸轉向適度寬鬆，前期受緊縮政策壓制的行業，如地産、銀行等行業會形成較好的刺激，有望借政策利好出現一波反彈。

　　在政策微調的刺激下，原本“重劍無鋒”的地産、銀行權重股，在行情混亂的四季度“劈荊斬棘”，其中部分個股斬獲了較為可觀的漲幅。WIND數據顯示，截至12月18日，地産龍頭上市公司招商地産四季度以來漲幅7.35%，今年以來漲幅13.5%；保利地産四季度以來漲幅7.89%，今年以來漲幅3.77%；萬科A四季度以來上漲2.62%，今年以來的跌幅也收窄至8%左右。銀行股方面，民生銀行四季度以來漲幅7.61%，今年以來漲幅20.42%；建設銀行四季度以來漲幅5.91%,今年以來漲幅5.92%；華夏銀行四季度以來漲幅11.37%，今年以來漲幅4.9%；工商銀行四季度以來漲幅4.77%，今年以來漲幅2.5%。

　　排頭股基重倉銀行地産

　　受益於部分銀行、地産股良好的市場表現，三季度重倉持有相關個股的股票型基金目前排名居前。WIND數據顯示，截至12月18日，在納入統計的412隻各類股票型基金中，四季度以來排前兩位的分別是國泰上證180金融ETF聯接和國泰上證180金融ETF，凈值增長率均超過2%。

　　四季度凈值增長排名前三的主動型股票型基金的三季度十大重倉股均有銀行股或地産股。目前暫列全年凈值表現榜首的東方策略成長，三季度前十大重倉股多為銀行、地産股，佔凈資産比例超過25%；暫列第二位的博時主題行業，三季度前十大重倉股中的銀行、地産股佔比超20%；第三位的華夏收入第一大重倉股為民生銀行。

　　有基金經理表示，目前看好銀行、地産的主要原因在於其估值優勢。銀行股估值優勢相對非常明顯，安全邊際較高，未來出現估值修復行情的可能性較大，而地産股則需看政策“臉色”，一旦政策放鬆超出預期，優質地産股很可能會有“猛烈”的市場表現。WIND數據顯示，根據整體法剔除負值後，12月16日A股的整體市盈率為12.6倍、市凈率為2.19倍，而房地産板塊的整體市盈率為12.45倍、市凈率為1.94倍，銀行板塊整體市盈率為6.9倍、市凈率為1.56倍。

　　此外，研究機構還預期明年貨幣政策環境將改善，地産股銀行股“錢景”因此相對看好。華泰聯合證券研究報告指出，2012年通脹回落的趨勢真正確立，將意味國內持續緊縮的貨幣政策的終結——不僅有助於股票市場的整體估值獲得一定修復，也將幫助地産板塊的估值水平出現向上的修復——這將是地産板塊2012年股價上漲最主要的動力。對於銀行板塊，華泰聯合研究報告中則預計2012年銀行利潤增速15%-20%，謹慎假設銀行估值不提升，業績提升能推動銀行股價2012年全年上升10%-20%。