儘管上週五滬深兩市出現大幅反彈，但並未改變指數當周大幅回落的頹勢。截止收盤，上證綜指和深證成指分別收于2224.84點和9081.94點，分別較前一交易周回落3.91%和4.20%，全周兩市共成交4341億元，與前一交易周基本持平。行業層面，23個申萬一級行業均以下跌報收，其中有色金屬、綜合、採掘、化工和輕工製造跌幅居前。風格層面，中小市值股票的回落幅度再度超越大盤藍籌股，中小板綜合指數相對於滬深300指數的估值溢價由前一週的2.71倍繼續回落至2.65倍。

　　雖然上週五尾盤指數的大幅走高為死寂的市場增添了些許活力，但是我們對其運行環境的定性並未改變，在空方勢力依然佔優的情況下，期許市場由此出現“V”形反轉顯然並不現實，指數上漲的核心動力來源於其持續下跌且遠離均線系統後所産生的技術性反彈要求。就本週而言，一方面信息依然顯示，在國內外經濟前景暗淡和A股上市公司業績增速下修風險不斷強化的同時，年底結賬、人民幣匯率波動、央行公開市場操作行為及中央經濟工作會議精神等因素都令流動性改善預期明顯弱化；而另一方面，上週末的消息表明，除RQFII啟動初期可為市場帶來40億元新增資金外我們並未看到諸如降準、匯金增持等較大力度的利好消息出臺，而“證監會鼓勵長期資金入市”及“多部門研究401K稅收優惠”等消息對市場而言則是“遠水難解近渴”。儘管指數在經過大幅回落後，其技術性反彈要求日益強化，但是若無力度較大的利好消息刺激，其反彈前景仍難以樂觀，於是綜合考慮整體較弱的運行環境及超跌後逐步積聚的技術性反彈要求，我們認為本週市場重歸震蕩的概率較大。

　　我們建議投資應當繼續有效控制倉位，慎言抄底，可依然針對原有持倉品種進行T+0滾動交易；此外，倉位較輕的投資者還可略開新倉參與波段操作，重點關注近期跌幅較大的超跌類個股，事件衝擊類個股（如受益環保大會召開的環保類個股），以及存在高送轉預期的個股。（渤海證券研究所）