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機構也hold不住了:從分析師“看錯股指底部”公開致歉,到華夏基金副總經理炮轟二級市場投資功能喪失,再到券商自營員工訴苦。股市先是殺破2307點的支撐,又擊穿了998點以來的上升趨勢線,中央經濟工作會議也未推出超預期的政策。昨日,滬深兩市全天呈現弱勢,雙雙再創新低。在昨日召開的安信證券2012年度策略報告會上,安信證券首席經濟學家高善文表示,股市資金面反轉取決於房地産調控,若房地産出現行業債務違約等惡劣情況,調控政策會放鬆,否則調整過程會很漫長,股市乃至經濟的恢復都將走出一個圓弧形,甚至連明年1季度是否出現技術底都很難確定。
資金面不寬裕,會議定調未超預期
兩市昨日早間低開,滬指直接跌破2245點重要支撐位。雖然隨後出現反彈,電力、農業板塊成為先鋒,但市場漲勢難以持續,股指在翻紅後紛紛回落。
午後,市場跌勢不止,儘管中國石油一度反彈,試圖帶動股指收窄跌幅,但孤掌難鳴,兩市收盤前再度刷新低點,成交量較前日明顯萎縮。截至收盤,滬指報2228.52點,跌20.07點,跌幅0.89%,成交386億元;深成指報9093 .03點,跌97 .85點,跌幅1 .06%,成交373億元。盤面上,開發區、傳媒、環保板塊遭受重挫,整體跌幅超過4%;造船、化工、水泥板塊表現低迷;8成以上個股出現下跌。僅電力、保險、石油板塊活躍上漲。
除了重慶啤酒、三峽新材等題材股繼續大跌外,強勢板塊傳媒娛樂也開始殺跌,賺錢效應驟減,賣出壓力加大。
技術上來講,市場跌破2260點附近的重要支撐區間,引發新一輪的恐慌,這裡的密集成交區由強支撐位變為強阻力區間和套牢區,意味著調整時間的延長。從點位來看,向下200點左右,指數再也沒有了支撐區間。
就資金面來看,本週央行提前鎖定凈回籠,這已是央行連續第三周凈回籠,回籠總量將近2000億元,佔到存準金率下調所釋放的資金一半,資金面上並不寬裕,IPO的力度再度加大的趨勢也沒有改變。
從中央經濟工作會議定調來看,保增長放在首位,調結構退居第三,三農佔據第二。會議透露出的信息顯示,決策層對經濟下滑的擔憂甚于經濟結構轉型,明年貨幣政策保持中性。基本上在此前的預期之中。
未來資金面反轉取決於房地産調控
對於年底前的走勢,中金公司分析員曾令波表示,滬深股市再度尋底,目前市場情緒已處於極度悲觀狀態。究其原因,當前A股市場多空雙方各自依仗政策放鬆和經濟下滑兩大法寶,但近期由於政策面缺乏利好因素,明年的政策定調又未超出市場預期,故多方缺少做多動能。而近期有利於空方因素較多,故僵局迅速被打破。
綜合來看,市場連續殺跌後不排除有技術性反彈的可能,但總體市場弱勢調整格局未變,震蕩尋底概率較大。建議輕倉觀望為主。操作上,立足配置的安全性,可關注低估行業的藍籌股。
安信證券首席策略分析師程定華稍顯樂觀,他相對看好春節後的市場走勢。配置仍然集中在增長確定的非週期行業,在12月中下旬,建議在大股票發行、市場調整的過程中逐步加入一些早週期品種的配置,例如保險(新華保險上市的帶動效應、保險業績和估值都處於低位,在大金融板塊中配置佔優)、汽車(整體上市概念)、重卡(週期景氣率先下降,庫存處於底部)、電氣設備(高壓一次設備、智慧電網和核電)等。
不過,程定華預計後市反彈的高度有限,指數難以有效逾越2800點水平。這是因為本輪C PI的低點要遠高於前兩個週期的低點,利率水平的下降幅度和時間也會低於前期;而債務比例的上升和政府投資收益邊際的下降,使經濟見底回升微弱和緩慢;歐洲危機即使找到終極解決方案,債務緊縮和經濟停滯也會是一個長期過程。
對於明年的走勢,安信證券當天的年度策略會上,其首席經濟學家高善文表示,資金面決定牛市或熊市,而資金面反轉取決於房地産調控,若房地産出現行業債務違約等惡劣情況,調控政策會放鬆,否則調整過程會很漫長。
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前公募基金“教父”級人物江作良看淡市場
“我和大家一樣都在虧錢,明年上半年風險仍大”
“我和大家一樣都在虧錢。”面對股市連連下跌,國內公募基金“教父”級人物前易方達基金副總經理江作良坦承,“對市場看淡”,明年上半年A股市場的風險依然比較大。國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪建議投資者,留足現金為明年下半年做好準備。在近期的2012年“溫故鼎新”年度投資策略報告會上,廣發證券發展研究中心宏觀策略研究主管林魯東認為,明年A股市場有望實現溫和上漲,預期上證綜指波動區間為2300-3100點。上漲動力主要來自盈利增長預期見底回升和市場情緒溫和好轉。
“利率調整時機未到”
就今年貨幣政策緊縮的影響,國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪指出,明年1季度CPI將出現超常規下降,但股市有望明年下半年見底回升。陳東琪表示,“十一”以後,貨幣政策明顯變化,但利率調整時機未到,關鍵要看CPI.如果CPI還是在4%或者是更高,負利率的時間會持續很長。
目前,國內外宏觀政策處於非對稱性操作階段。西方緊財政、松貨幣;國內財政政策結構變化,貨幣政策向上微調。明年房地産投資減速將成為G D P減速的主要動力。在經濟下行的背景下,居民實際消費需求增長將逐步減速,非農産業也在減速的軌道上運行,工業經濟將進一步軟著陸。陳東琪認為,如果G D P增速回落到8%-9%,有助於降低通脹和資産泡沫風險;促使中國市場更加注重創新、結構調整、轉型升級。
“留足現金備戰明年下半年”
在談到股市的時候,陳東琪表示,未來半年左右股市風險較大,但對中期市場並不悲觀,“現在是向前跑的時候,要向下蹲一下,給個更大的向前衝的力量。”
從過去幾十年的數據看,經濟底一般要滯後政策底兩三個季度,而股市的底多半出現在政策底和經濟底之間。“如果政策在今年10月見底,那麼股市的底部應該是在明年3月到5月份。”陳東琪建議投資者,目前要留足現金,為明年下半年股市上漲做準備。廣發證券林魯東博士認為,在投資邏輯上,凈資産收益率(R O E)是影響明年市場走勢和行業選擇的主線。在經濟高增長期,市場更加關注企業的成長性;而轉型強調經濟增長的質量,應進一步重視企業的盈利能力(RO E)。
行業配置上,建議從盈利能力的角度選擇明年初的戰術配置,從轉型角度挖掘中長期戰略投資主題。看好必需消費品、消費性服務業和政策支持行業;回避交運、有色、鋼鐵和輕工。主題投資上,看好中低收入戶消費加速和環保投資。