新華保險H股（01336.HK）和A股（601336）分別於今日和明日在香港交易所和上海交易所掛牌。一位券商人士在接受商報記者採訪時表示，如果港股今日不出現大跌，預計新華保險H股首日可以保發。A股方面，儘管大盤持續弱勢，但像銀行、保險這類新股，都會有資金保護，一般上市首日不會出現破發。

緊接H股上市的步伐，新華保險A股將於明日登陸上交所。 邵如蕓／攝影

　　H股：機構認可但暗盤不佳

　　新華保險H股此次的首發價格最終確定為每股28.50港元，接近定價區間28.20－34.33港元的下限。研究員表示認為，新華保險屬於有獨特投資優勢的公司，加上此次的定價接近下限，值得投資者留意，作中長線投資。

　　“新華保險H股在發行期間受到了機構投資者的追捧。根據消息，新華保險H股的國際配售方面順利錄得約5倍認購，並且國際長線基金獲配比例高。且新華保險H股的散戶認購比例少，後市拋壓的壓力相對也小。”該研究員指出。

　　另外，新華保險的4家基石投資者總認購金額達7.8億美元，是國際配售部分的一半以上。在現在的市場情況下，基石投資者佔比較高可以較大程度地減輕後市賣盤壓力，也使得券商用於穩定後市的“綠鞋”相對H股可流通股份的影響程度翻一倍，有利於後市的股價穩定。

　　此外，有接近承銷團隊消息人士稱，不少內地機構投資者會轉至H股二級市場繼續追貨，A＋H股聯動效應則是新華保險獨具的優勢。從歷史數據看來，A＋H股同時發行的股份當中，首日跌破發行價的比例相對較小。

　　儘管機構都非常看好新華保險的此次上市首日表現，但根據輝立交易場數據顯示，新華保險H股在暗盤交易中已經跌破發行價，下挫近5%。

　　昨日新華保險H股在暗盤交易價格報于27.10港元，較招股定價28.5港元下跌了4.90%。盤中最低曾見至26.95港元，最高上摸至27.10港元。新華保險H股暗盤昨日成交54.6萬股，涉資1475萬港元。

　　A股：首日表現有望超過H股

　　緊接H股上市的步伐，新華保險A股將於明日登陸上交所。新華保險A股在發行時也獲得了機構投資者的關注，網下最終認購倍數超過57倍，配售比例僅為不到1.75%。分析師推測，新華保險A股的首日表現會優於H股。

　　根據相關統計顯示，A股網下申購倍數在30倍以上的新股，上市首日平均漲幅達到35.0%，由此，新華保險A股週五的上市表現也值得期待。

　　國泰君安分析師彭玉龍認為，壽險行業目前處於週期地點，估值不高，但發展前景大。新華保險一直專注于壽險業務，市場份額不斷上升，在一線城市也有優勢。

　　“公司銀保比例較高，超過60%，可觀的是期繳比例達27%（2011年上半年），也高於同業。”近來雖然銀保比例有所下降，但主要是銀保規模本身下降的結果，結構的繼續改善還須靠個險增長；預計IPO融資後的償付能力提升至200%左右，網點鋪設進程將加快。”彭玉龍指出。

　　該分析師表示，根據可比公司的當前估值以及公司的基本面和成長空間，新華的合理價格區間為29－39元，對應的新業務價值倍數為8－12倍，內涵價值倍數為1.58－1.94倍。預計2011年、2012年的攤薄每股收益分別為0.85元和1.25元。

　　平安證券、招商證券和民生證券給予新華保險A股的估值區間分別為27.94－30.87元、29.6－32.7元以及27.96－33.79元。