丁艷芳

　　一年前的這一週，7天裏7家中國企業赴美IPO，噹噹上市首日大漲86%，同一天的優酷更是飆漲161%，成為繼2005年百度在美掛牌以來，IPO市場上最風光的新股。為了股價估值是否被低估，噹噹CEO李國慶與“大摩女”微博對罵，引發眾人圍觀。

　　而一年之後，圍繞在中資概念股身邊的掌聲換成了質疑聲。分眾遭遇渾水“空襲”，噹噹股價從36美元的高點跌至5美元以下，優酷也從最高時的70美元縮水到了20美元下方，而盛大也將要被私有化，並退出美國股市。渾水公司的創始人甚至高調叫板被他被質疑的中國企業，“歡迎中國企業起訴”，“但對方將受更大傷害，因為他們必須將自己的財務狀況更加透明化”。

　　但是，這一切都是渾水造成的嗎？都是做空資金造成的嗎？俗話説，蒼蠅不盯無縫的蛋。A股市場最受詬病的焦點之一就是新股包裝過度，其實在海外上市的中資概念股身上，情況也有相似。有些中資概念股不談盈利，只講故事，這樣的空中樓閣禁不起風吹雨打。最近網絡上盛傳的一個段子：“A：你們公司明年利潤能做到多少？B：我們是電商。謝謝。A：我知道你們是電商，我是問你們明年利潤能做到多少？B：你傻嗎？我們是電商！”燒錢，融資，繼續燒錢，這樣的做法似乎已經成為慣例，最後誰來買單，上市！PE好比一、二級市場的“搬運工”，既可以將優秀的企業帶到二級市場，但也有濫竽充數者，將未來的風險轉嫁給二級市場。可以想象，如果不是今年以來的“寒流”，團購類網站現在恐怕不是紛紛關張，而是紛紛上市。

　　PE和VC聯手搓出了中國網絡股的“豐富泡沫”，在市場環境狂熱激進時期，五彩泡沫隨風飄舞，相得益彰。而金融風暴襲來，市場風險偏好的時鐘被撥回，泡沫消退時的痛苦就在所難免。而在一個具有做空機制的市場中，自然會有人盯上這種價值回歸帶來的做空機會，輔以對基本面的質疑，便能事半功倍。

　　看著一隻只中資概念股的走勢，一年前猶如上山，一年後猶如下山。登山固然耗費體力，但其實登山愛好者都知道，下山更比上山難。上山攀爬時，不斷地上升讓人有成功感、征服感，心情愉悅，氣勢十足。但是，下山時需要我們眼睛一直往下看，處處留神，腳下稍不注意，身體失去平衡，險情立馬就現。在中資概念股受追捧時，市場只要聽美麗的故事，不太在乎故事的真實性，公司管理層聽到的都是讚美聲，心情愉悅。而現在，股價下山，險情迭現。但是，沒有人能夠只上山不下山，中資概念股也必定有經受考驗的那一刻，現在是真正考驗那些上市公司管理層能力的時候了。

　　而經過這場風波，那些“安全著陸”的公司將被證明是值得信賴的，屆時他們的股價也將回歸到值得投資的水平。就像2000年網絡股泡沫破滅後，剩者為王，生存下來的都是真正的英雄。市場過分的恐慌，過分的做空，也可以帶來新的機會。