《紅週刊(博客,微博)》特約作者 沈崢

　　政策面近期的確是暖風頻吹，央行貨幣政策操作的空間也擴大了，但是即使是金融貨幣政策明顯微調或放鬆，也不太可能在未來數月對深滬股市産生實質性的上漲刺激影響，原因是：一是政策微調時間上的拐點可能是2012年第一季度以後；二是微調的根本性作用是避免國內經濟硬著陸，不放鬆銀根，不可能很快改變未來一二年內的整體經濟現狀及趨勢。下調銀行存款準備金率，在目前的經濟面及股市波動現狀下，也只能是很短暫地刺激深滬股市大盤指數和個股反彈回升數日至數周，很難從根本上扭轉股市大盤指數的弱勢調整大格局。

　　大盤指數如果要出現大波段性局部牛市或持續性長達一年以上的慢牛走勢，必須是場外買盤資金不斷持續性地介入推動，而能夠吸引大規模買盤資金介入股市的最基本前提條件是市場整體估值及市盈率足夠低，而目前市場大多數個股的估值不足以吸引資金持續買入。

　　“三高、三低”共存估值的不合理格局：當前股市整體估值真實狀況是，大多數個股是高估值、高市盈率、高股價，屬於“三高”類股票，如最近一二年內反復瘋狂炒作的題材股、三線垃圾股、涉礦概念股、黃金類股票、有色金屬股、中小板及創業板部分股票、業績下滑股等等，這些“三高”類個股通常都是50倍以上甚至上百倍的市盈率，估值及股價下調空間較大。少數個股是低估值、低市盈率、低股價，屬於“三低”類股票，如銀行股、中石油、汽車股、部分鋼鐵股、一線績優股、部分地産股等，這些股票的市盈率基本上都在20倍以下，股價下調空間並不大，但仍然是中長期的低迷震蕩整理趨勢。

　　表面上看，深滬股市目前的平均市盈率並不太高，市場估值已偏低趨向合理，近一年來市場平均市盈率確實已大幅降低，但實際上深滬股市當前的真實市盈率及估值仍偏高，原因是中石油及銀行股等低市盈率個股在市場中的權重太大，拉低了市場的平均市盈率，掩蓋了市場大多數個股市盈率及估值仍偏高的真實狀況，所以未來一年內市場的平均市盈率很有可能會再度降低，多數個股股價會有反復調整的風險。