2012年行業增速將繼續回落,分化日趨明顯。2011年1-9月我國機械行業工業總産值為12.18萬億元,同比增長26.2%,增速呈前高後低、緩慢回落態勢。我們預計2012年行業繼續保持穩定增長,但增速將繼續回落至15%-20%。由於需求放緩,産能擴張,預計競爭將趨於激烈,企業分化將日益明顯;再考慮成本、匯率等因素,預計2012年行業整體利潤仍將面臨較大壓力。

　　行業長期發展景氣仍值得期待。儘管95預計未來行業增速將有所回落,但考慮我國裝備業的支柱地位、國內外廣闊的市場空間及政府對高端裝備業發展的大力扶持政策,我們仍然中長期看好行業的發展前景,並重點看好景氣持續向好的能源裝備、需求穩健的民生裝備與國家重點扶持的戰略性先導産業相關設備領域,主要包括煤炭機械、海洋工程、冷鏈設備、食品飲料包裝機械、水利建設相關設備、軍工産業及其它高端裝備業等。

　　子行業分述。工程機械行業長遠前景仍值得期待,預計2012年行業將回歸理性,增速約12%;鐵路設備行業將由過去的高速增長向未來的平穩增長過渡,預計未來年均增速約15%;造船行業持續底部徘徊,短期難有亮點;

　　機床行業下游需求冷熱不均。預計2012年增速也將迅速回落至15%-20%:

　　重機行業2012年有望實現穩定增長,煤炭機械仍是主要亮點,增速預計約20%-25%;農機行業在國家補貼的大力扶持下依然有望保持20%以上快速增長,預計水稻插秧機和玉米收穫機增長更快。

　　風險提示。宏觀經濟波動、鋼價上漲、匯率波動、房地産投資下降等風險。

　　投資策略。儘管2012年面臨增速回落和競爭加劇的不利局面,但考慮行業長期前景及目前較低估值水平,我們仍維持行業“強于大市”的評級。重點推薦有國際競爭力且出口潛力大的龍頭企業;並看好産業空間大、積極轉型的成長型企業;同時建議關注諸如保障房、水利、節能環保和國防軍工等各種主題性投資機會。根據最新判斷,我們調整了部分公司的盈利預測和投資評級,維持中聯重科、徐工機械、中國北車、中國南車、鄭煤機、達意隆和盾安環境的“買入”評級,下調柳工、山推股份、時代新材的評級至“增持”,維持中集集團、林州重機、陜鼓動力、杭氧股份、秦川發展等公司的“增持”評級。（中信證券研究部）