2020年,文化産業佔GDP 比重、文化類上市公司佔A 股市值比重都將提升到5%以上,文化産業年均複合增長率達到26%。 最根本的産業驅動因素是政府投資和引導下居民文化消費支出的提升,其次是融合與開放帶來的規模經濟和範圍經濟,再次是文化與科技結合帶來新的娛樂應用。

　　2012年A 股傳媒板塊的投資機會取決於政策層面?融合?與?開放?的進程。

　　“三網融合”不可避免,政策阻力只能是“溫水煮青蛙”,上遊內容産業、新媒體渠道和設備企業將獲得視頻産業更多利潤, 而傳統渠道商業績增長將來自規模效應和新業務帶來的ARPU 提升。

　　我們對2012年産業監管開放持謹慎樂觀態度,全國性的文化資産管理委員會成立和副省級以下城市?三局合一?是可預期的重要政策。

　　基於橫比和縱比,我們認為傳媒板塊的估值已經跑在業績的前面,短期內已經被高估。高估值與産業振興政策將會交織影響傳媒板塊,使得行業走出?先下後上?的?N?型走勢。

　　短期建議關注三網融合受益板塊,長期我們建議?淡化估值, 著重成長?,推薦6家細分子行業有代表性的有潛力成長的龍頭企業:廣電信息(600637)、樂視網(300104)、數碼視訊(300079)、宋城股份(300144)、省廣股份(002400)和華誼兄弟(300027)。 2012年預計傳媒企業將會扎堆上市,這些新上市企業的投資機會也將是我們關注的重點。

　　主要風險在於1、媒體意識形態職能和市場化職能的矛盾;2、三網融合停滯不前。（銀河證券研究所）