銀河證券12月1日發佈2012年度投資策略報告認為,2012年A股股票開始具有吸引力，資本市場將會是一個曲折回升的態勢,上證綜合指數的核心價值區間為2300-3100點，如果出現極端擾動，將會是交易性機會。預計明年GDP增速大約在8.5%到9%，CPI增速維持在4%的水平，經濟運行特點表現為“混沌增長”。

　　宏觀經濟混沌增長

　　對於未來的宏觀經濟走勢，銀河證券首席經濟學家潘向東用“混沌增長”一語概之。他認為，未來1到2年，甚至3到4年，經濟增長都將處於“混沌增長”狀態，其主要特徵主要表現為兩方面，一是經濟系統是高度複雜的非線性動力系統，二是系統內一些小的不確定性可能造成指數式放大的影響。

　　潘向東預測，明年GDP增速大約在8.5%到9%之間，物價水平可能仍然維持在全年4%左右。

　　短期看，持續的緊縮、經濟的持續下滑壓制了中國經濟的結構性矛盾，未來6個月，保增長將變得更為重要。預計政策微調可能將持續到明年年中，明年年中前後，當經濟增長開始穩定，CPI下滑趨勢也不再繼續的時候，政策將重拾穩健。預計2012年不會再加息，甚至有小幅降息的可能性。同時，推動轉型的政策仍將長期持續，但其對股市的支撐力度有所減弱，市場有可能會高位回調。

　　對於市場關注的房地産市場，其研究報告也提到，雖然此輪地産調控已經歷時近兩年，現在房地産價格儘管出現鬆動，但從衡量房價泡沫程度的指標看，我國房地産價格仍遠未達到決策高層所説的“回歸到合理價格”的水平，因此明年地産紅線仍不可碰。

　　股市曲折回升

　　對於明年的市場策略，銀河證券認為自2010年11月以來，市場連續3輪下跌已經將預期拉進谷底，但持續下跌已經反饋了悲觀預期，而悲觀預期已經進入尾聲，隨著政策回暖，有望逐步扭轉市場負面預期形成正反饋，當前是股票市場具有吸引力的時機，2012年股市的核心價值區間為2300-3100點，基本上將在當前基礎上實現回升，但回升的過程相對曲折。如果出現極端擾動，將迎來交易性機會。

　　銀河證券首席策略分析師孫建波認為，未來預計政策將開始回暖，股市方向不會掉頭向下，只是經濟仍在下滑，政策效果尚需積累，投資者對政策空間的想象力也仍需空間。基於此，銀河證券2012年度策略報告認為，明年在大類資産中，股票資産的吸引力將越來越強。

　　配置上，潘向東認為，由於經濟接下來一個階段的“混沌增長”將是過程複雜、不確定性較大、總體收斂的，配置應以穩定收益為主，操作上則應以技術面和消息面為主。

　　孫建波同時提出在2012年為長遠佈局的幾個思路，建議投資者關注轉型背景（通脹前景與資源價值）；發展模式（從出口導向到進口替代）；社會變遷（中産階層擴大和內需擴張）；科技動力（戰略新興産業的十二五規劃落實）；制度動力（大服務業的遠景空間）等五個方面的投資機會。

　　具體而言，“轉型背景”思路下建議關注煤炭、石油開採、種子、化肥、農藥、水利建設等行業；“發展模式”思路下看好精密儀器、精細化工、機械基礎件、高端裝備製造、自主品牌汽車等行業；“社會變遷”思路下推薦食品飲料、服裝、商業服務中的大眾品牌、醫藥；“科技動力”思路下建議關注致力於專業服務業的高技術公司、受政策扶持的優勢産業。蔡宗琦