東方證券策略團隊近日發佈冬季策略報告。研報認為在通脹下行階段，仍可以精選中檔消費類股票作為良好的防禦品種，將有機會在未來兩個季度內獲得相對收益。

　　其主要依據為，在價格下降過程中下游行業將受益。東方證券分析指出，週期性行業往往屬於“源動型”行業，在經濟收縮的週期中，投資下降限制全社會總需求，並帶來工業品和生活品的價格下行，消費類行業則屬於“被動型”承受（享受）價格下行的一方，在需求相對穩定的情況下獲得相對景氣。消費型行業也可能成為“源動型”行業，尤其在通貨緊縮的年代，例如日本在“失去的十年”中，國內消費不振引發價格下行，但出口為主的工業企業面對堅挺的海外需求，被動享受價格下行帶來的企業盈利擴張，實際上是通縮中的受益方。

　　在下游消費類企業中，東方證券認為中檔消費將獲得較高相對景氣。一方面，收入增加和通脹下行提升中低等收入階層實際購買力，推動低檔消費升級；另一方面，全球經濟景氣度下降打擊企業和政府消費能力，造成高檔消費下沉。中檔消費因而擁有下游行業中最好的相對景氣度。

　　東方證券據此認為，中端消費需求可能蘊含著未來一段時間內最好的基本面，建議以中檔消費為盾，博取中期內的相對收益。具體關注包括：便捷酒店、中檔餐飲、黃酒、國産紅酒、中檔品牌服飾、中醫藥、醫療器械、特色醫療、短途旅遊、煙草、千元智慧手機、網購等面臨旺盛需求的中檔消費子行業和子産品。

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