21世紀網訊

　　市場預期的存款準備金率下調在年內幾乎沒有可能，恐怕也是造成資金大幅出逃的一個原因。

　　存款準備金率下調的預期緣起于央行公佈2010年11月25日起，經評估對全國20多家農村合作銀行（其中浙江省6家）執行有區別的存款準備金率（現為16.5%），期限一年。今年11月到期後，人民銀行對其恢復執行正常的存款準備金率水平（16%），市場紛紛認為這是貨幣政策即將寬鬆的徵兆。

　　不過，不能把對這些銀行存款準備金率向正常水平的恢復理解為存款準備金率的下調，此舉旨在引導金融機構加大對“三農”、小微企業等經濟社會薄弱環節的信貸支持。。

　　人民銀行在發佈消息後解釋稱，近年來，人民銀行對農村合作銀行實施有區別的存款準備金率政策，每年11月對農村合作銀行當年前三季度的信貸情況進行評估，對支農信貸投放力度不能達到一定標準的農村合作銀行執行比正常水平高0.5個百分點的存款準備金率。

　　存款準備金率已經成為緊縮貨幣政策的首要工具。公開資料顯示，2010年以來央行已12次提高存款準備金率，2011年以來已6次上調存款準備金率。調整後，大型銀行存款準備金率高達21.5%，中小金融機構高達18%。

　　而2010年11月，央行又針對中國銀行、交通銀行、光大銀行等多家銀行上調存款準備金率0.5%。2011年以來，又先後兩次對個別銀行實施懲罰性的差別化存款準備金率。

　　11月初，招商證券發佈研報認為，國內通脹回落對未來的匯率有一定支持作用。從升值預期看，國內近期的國際資本流入增速溫和，但遠未到流向逆轉而需要降低法定存款準備金的地步。

　　對於市場期待的貨幣政策的大幅調整，興業銀行首席經濟學家魯政委也曾對媒體表示，考慮到年末將有1.5萬億左右的財政存款集中流出，因此，年內暫時還不需要全面下調法定存款準備金率。面對特定時點的流動性緊張，央行可通過調整動態差別準備金率參數、減少公開市場回籠、逆回購等方式進行平滑。全面的法定存款準備金率下調，可能要到明年才會出現。利率政策的調整，預計在年內也不會出現，而明年是否會調整基準利率，仍具有很大的不確定性，更可能出現的政策是通過給予金融機構在存款基準利率上限和貸款基準利率下限更大範圍的定價自主權，來實現利率政策的調整。

　　山西證券策略分析師杜亮則告訴21世紀網，國內經濟還沒到非常糟糕的地步，況且放鬆貨幣政策就等於對房地産的調控轉變，而現在無論是房地産政策還是貨幣政策的基調都沒有改變。

　　而緊縮的貨幣政策如果繼續，無疑給A股市場的資金帶來巨大壓力。不過中央經濟工作會議即將召開，將會確定明年的整體市場政策，市場也會明確方向。（21世紀網 董蘭蘭）