傳統智慧有雲“聖誕鐘買匯豐”，12月更有所謂“聖誕老人升浪”效應，但內地拒松銀根、歐美主權債務危機夾擊下，季節性因素似再難對港股發生作用。

　　恒生指數今年以來累跌23%，基金經理普遍不抱“博反彈”的奢望，相信在全年最後個多月，港股大有可能陷入窄幅上落的悶局，憂全年以跌2成終結，表現屬3年最差。

　　重磅股上週五在美國掛牌的預托證券（ADR）港股比例指數跌50點，今開市若反映上週五ADR變動，恒指將低開。匯豐ADR折算收報56港元，較本港收市價56.1元低0.1元；中移動（00941）折算收報74港元，與港收市價相若。

　　麥嘉華逆市增持恒生新地

　　內地宏觀政策“微調”10月在港掀起一輪升浪，即又打回原形。不過，有“末日博士”之稱的麥嘉華（Marc Faber）從全球跨資産類別投資角度考慮，認為港股目前股息率猶勝政府債券和現金。他更直言因此已增持恒生（00011）、新地（00016）。“未來10年投資股票的話，你可取得較政府債券和現金更佳的回報。”

　　以新地和恒生銀行目前股息率分別為6.91%和5.65%計，高於恒指和標普500指數的3.81%和2.27%。股市縱然波動，但他表示：“（那麼）你必須與波幅共存。”

　　但更多基金經理未敢“撈底”。信安投資基金經理朱加承指，港股至年尾只有約20多個交易日，即使現時想建倉增加風險亦無用，因為不會引起基金間的追貨，難構成大市動力，料至年尾市況亦偏淡靜；但他相信港股于9月尾間已經見底。

　　朱加承形容今年內地緊縮時間及力度都較市場預計大，港股前景亦受中外政策主導。他料今年內全國性降低存款準備金率機會不大，因屆時放寬訊號會太過明顯，或引起太大反應。

　　另有外資基金經理稱，港股全年受歐債困擾，香港又一直為外資提款機，表現自然受影響，“（歐盟）討論了一大輪，卻原來都沒有共識，實在太無效率，令人失望。我們都看到厭。”

　　“聖誕老人升浪” 今年難樂觀

　　12月有所謂“聖誕老人升浪”，指聖誕節至元旦一段時間升市機會較大。事實上，港股過去8年亦只兩年在這段時間錄得跌幅。一般解釋或與投資者將聖誕節花費投入股市、或預期一月效應側步入市有關。但有市場意見認為今年情況較過去複雜得多。

　　“就算抓住了10月的升浪，但甚麼時間退出也是個問題。若未有及時鎖定獲利，可能根本沒賺或只賺了一點。”中金全球股票策略員洪灝指出，市況變化太快，以致縱有反彈，投資者也難作波段操作，這是何以該行認為基金不宜撈底的原因。

　　有長倉基金經理則認為，中國經濟最壞情況已過，只待歐洲局勢明朗或內地放寬貨幣政策，港股勢頭方有望好轉。他料恒指其後仍淡靜，今年勢低收，現已開始部署2012年的投資策略，惟恒指若跌穿9月底位亦會入貨。