《紅週刊(博客,微博)-機構內參》

　　10月下旬以來的反彈並未持續太久，市場于近期再次陷入回調整理狀態。短期的政策微調似乎並沒有減緩A股市場震蕩下行的步伐。在不少基金看來，目前政策取向與實際措施並不明晰，而經濟增速持續下滑，歐債問題仍然存在， A股市場或仍將反復震蕩。

　　基本面博時基金指出，短期內政策全面轉向寬鬆缺乏支撐，目前政策取向與實際措施並不明晰，或牽制市場做多情緒。具體來看，10月底至11月初的這輪反彈，基本觸發點是對流動性放鬆的預期，流動性敏感的行業漲幅衝在前面。而後來的事實證明，市場對這一預期的反應有些過度。政策全面轉向寬鬆缺乏支撐，房地産政策近期放開更無可能。年關將至，政策取向與實際措施並不明晰。當前距年底30天左右，貨幣市場利率顯現再度上揚態勢，銀行頻推年化收益率為5-6%的理財産品，凸顯流動性緊張高峰或將再一次到來。同時大摩華鑫基金也認為，短期內市場信心不足主要是來自對經濟面的擔憂。前期市場的反彈主要源自對流動性預期的改變，10月份新增信貸超預期也一定程度上驗證了政策轉向的預期，然而目前經濟本身仍然處於下滑的過程中，尚未到達預計中的拐點。此外，即將召開的中央經濟工作會議將對明年的經濟發展定下基調，在經濟工作會議召開之前市場回調等待也是在底部區域的必由階段。

　　技術面上，兩市在2420-2380關口區間已連續震蕩5個交易日，成交量也出現大幅萎縮。滬指受到5日均線的壓制明顯，盤中的反彈缺乏力度。若整數關口無法迅速收復，則後市將震蕩下行，測試2300-2350點區間的支撐，重新挑戰前期2307低點的概率較大。操作上，考慮到市場整體估值較低，過度恐慌已經不再適宜，當前的市場點位不能過度看空，盤中急跌反而是逢低吸納優質個股的良機。

　　在行業配置上，申銀萬國認為，應關注景氣仍能逆週期回升的行業：電力設備（尤其是輸變電設備和核電）醫藥、消費型投資設備；待政策出現較大鬆動後，應把握週期和成長共振的機會，屆時建議配置房地産、重卡、工程機械、化工和與轉型相關的成長股。