昨日一位內部知情人士向《第一財經日報》記者透露，最近市場所傳浙江農信系統5家機構下調存準率，實為該5家機構恢復執行正常存款準備金率水平，並不能理解為下調其存款準備金率。

　　儘管如此，目前“預調微調”基調下定向寬鬆逐漸明朗化。在此提振下，市場流動性緊張局面有所緩解。昨日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）在連續多日走高之後出現震蕩，銀行間債券市場回購利率漲幅顯著回落。

　　農信社存準率恢復正常

　　不能理解為下調

　　據多位消息人士證實，浙江省5家農信社去年曾因支農信貸不達標被定向上調存準率，如今這項監管措施到期不續，因而被市場視作定向降準。

　　上述內部知情人士則向本報記者表示，“這5家農信機構去年支農信貸沒完成任務，作為懲罰，被央行定向上調了存準率0.5個百分點，此次到期不續。”

　　而央行杭州中心支行有關人士昨日在接受媒體採訪時也表示，從今年11月25日起，浙江省內農村合作銀行將恢復執行正常的存款準備金率水平，這一舉措不能理解為下調其存款準備金率。

　　據悉，近年來，人民銀行對農村合作銀行實施有區別的存款準備金率政策，每年11月對農村合作銀行當年前三季度的信貸情況進行評估，對支農信貸投放力度不能達到一定標準的農村合作銀行執行比正常水平高0.5個百分點的存款準備金率。

　　上述人士稱，2010年11月25日起，經評估對全國20多家農村合作銀行執行有區別的存款準備金率(現為16.5%)，期限一年。今年11月到期後，人民銀行對其恢復執行正常的存款準備金率水平（16%）。

　　上述人士還表示，央行將繼續貫徹實施穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，促進貨幣信貸總量合理增長，引導金融機構加大對“三農”、小微企業等經濟社會薄弱環節的信貸支持。

　　資金面趨緩

　　儘管如此，上述消息仍被市場解讀為定向寬鬆的加強。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清指出，“定向下調存準率的彈性空間太大了，釋放的信號應該理解為穩健貨幣政策的定向寬鬆，或適度寬鬆。”

　　不僅如此，昨日公佈的匯豐中國製造業PMI初值創下32個月以來新低；分析稱由於通脹壓力回落速度可能快於預期，將為進一步的局部寬鬆政策提供空間。

　　在上述利好消息的刺激下，資金利率終於告別了上周後期以來的一路上行之勢。

　　截至週三收盤，Shibor漲跌互現，呈現出小幅調整態勢，其中隔夜利率上升12.25個基點，報3.9567%；7天利率下跌7.92個基點，報4.3325%；2周利率上升6.50個基點，報4.8908%；1個月期利率下跌0.90個基點，報5.2993%。不過，多數品種仍然維持在11月以來最高，流動性仍較為緊張。

　　在銀行間債券市場，昨日1天回購利率報3.97%，較上日漲12個基點；7天利率報4.356%，較上日跌7.7個基點；14天利率報4.892%，較上日漲7.3個基點；21天利率報5.01%，較上日漲0.6個基點。

　　“這幾家農信機構被定向下調存準率直接影響了資金面，因此昨日資金利率沒能延續前幾天的顯著上漲格局。”宏源證券高級研究員何一峰向本報記者表示。

　　定向寬鬆趨向明朗

　　“最先傳言農信社普遍下調存準率，隨後又説是浙江省農信社被下調，最終的情況是浙江5家農信機構定向政策到期不續，最近真是各種消息滿天飛。”一位市場人士指出。

　　實際上，除了在坊間鬧得沸沸颺颺的各類傳言，央行近期的操作亦讓市場人士有些困惑。先是此前3年期與1年期央票利率相繼下調，隨後是上周出現凈回籠，而本週央行又意外恢復了正回購操作。

　　在週二的公開市場上，央行發行了150億元的1年期央票，參考收益率未能延續此前兩周的下調；同時，央行還進行了總額為150億元的28天正回購操作。通過這兩項操作，央行單日在公開市場回收資金300億元，而本週到期資金不過530億元。

　　正如一位固定收益研究員所言，“在資金面偏緊和到期資金很少的情況下，央票發行仍然沒有顯著縮量，還正回購了150億元，央行的操作實在有點讓人看不懂。”

　　盛宏清認為，目前各項經濟硬指標的回落似乎比預期要快，而支持債券發行和發放貸款是需要資金的，監管部門在調研之後將出臺哪些措施還無法確定，但政策的本質是權變。

　　“儘管存在一定可能性，但降低法定存準率的概率不大，全局性的寬鬆政策難以出臺。”何一峰告訴記者，“如果要全面降準，週二就不應該進行150億元的短期正回購，央行延續了以短期工具平滑到期資金的思路，旨在緩解年末資金緊張。”

　　本週二，央行網站還刊發央行副行長胡曉煉的講話，她指出，“當前要繼續堅持穩健貨幣政策的基調和取向，適時適度進行預調微調”，她並稱“當前貨幣信貸工作要在保持總量基本穩定、合理適度的基礎上著力優化結構”。

　　國泰君安研究報告認為，“從央行公開市場到期資金看，12月、（2012年）1月、2月的到期資金僅為250億、110億、250億，央行公開市場操作幾乎完全喪失，央行下調存準率概率明顯上升，我們預計年底前中小型銀行存準率或被下調。”