中國人民銀行21日公佈數據顯示，10月末外匯佔款出現自2007年12月以來首次月度凈減少。廣發基金認為，外匯佔款的減少主要與歐債危機導致的資本回流、人民幣匯率預期變化及季節性因素有關，雖對國內流動性形勢、貨幣政策會構成一定的擾動，但單月的外匯佔款變動尚不至於引起貨幣政策出現大的變化信號。

　　廣發基金通過構築模型對外匯佔款口徑下的熱錢變動進行了數據分析，結論是“模型對熱錢的解釋力度約為43%”，風險偏好的改變導致熱錢流出是10月外匯佔款凈減少的重要原因。而匯率預期由升值轉為貶值，國內外貿企業根據變化做出相應的結售匯安排，也會導致外匯佔款的凈流出。

　　此外，研究表明，10月份的外匯佔款變動也存在一定的季節性因素，如國慶長假居民出境遊可能增加購匯、境外消費需求，從而對當月外匯佔款數據産生一定的擾動。統計顯示，自2003年以來，月均熱錢流入規模約為761億元，但幾乎所有年份10月的熱錢流出都有向下的偏離。

　　此前，多位券商分析師預測年內存款準備金率將會出現下降，10月外匯佔款的變動似乎為這一推斷增加了注腳。廣發基金認為熱錢流出更像是降低存款準備金率的必要條件，而非充分條件，貨幣當局更傾向於根據經濟基本面以及資本流動的趨勢，如連續幾個月確認熱錢流出的趨勢，來做出政策抉擇。