歐盟委員會計劃週三提出有關發行歐元區共同債券（歐元債券）提案。據悉，歐盟委員會提供了三種選擇：歐元區集體在一定額度內為成員國發債共同提供擔保；統一發行歐元債券，為成員國一定規模的政府債務提供融資，其餘部分仍需各國發債；統一發行歐元債券，完全取代各國的國債。

　　方案的拋出適逢歐債危機愈演愈烈之際，似乎讓人看到了解決危機的一線希望，然而結果註定會是再次大失所望。

　　統一發行歐元債券的好處顯而易見，也不存在技術障礙。由於市場對歐豬國家等重債務國信心不足，這些國家的國債不斷被拋售，國債收益率和發債成本不斷攀升，既借不起也還不起，致使歐債危機不斷發酵、傳染和擴散。以歐元區集體信用作為發債擔保，相當於信用增級，有助於降低發債成本，恢復市場信心。這對解危機國家燃眉之急和遏制危機進一步蔓延都有積極作用。

　　問題在於歐元區各國之間博弈。統一發行歐元債券，實質上是一種救助行動，由區內信用評級高的國家如德國、法國對危機國家提供擔保。救助不可能是沒有前提和條件的，利益成為博弈的核心。正如在希臘問題上，德國一直要求希臘能明確作出減少赤字和進行結構性改革的承諾。

　　道德風險讓救助更為複雜。貨幣統一使歐元區成為一個緊密的利益共同體，往往一損俱損。希臘債務問題，也是區內其他國家的問題。危機國家指望別人多做些，而其他國家則要求危機國家多做些。正是這種博弈，歐債危機爆發3年，歐盟也沒有拿出實質性的解決方案。

　　更關鍵的是，歐元債券方案所涉及的利益博弈比以往任何一個方案都要大。主權債務是幾乎所有發達國家當下都面臨的問題，歐元區之所以表現得更為嚴重，原因是貨幣發行權統一但財政不統一。為了防止道德風險，歐元債券的發行必然伴隨著對各國財政政策的約束，同時會強化區內核心國的主導權和控制權，而這正是區內其他國家政府和民眾所擔憂的。

　　讓人費解的是德國反對歐元債券方案。德法尤其德國作為區內大國，對歐元債券方案一直持強硬的反對態度。其實，德國反對的不是歐元債券的發行，而是財政統一得不夠。如果德國提出自己的財政統一思路，必然會遭致其他國家的反對，倒不如拖下去，逼迫危機國家提出來。

　　進一步的一體化直至統一對歐洲整體是有利的。從貨幣統一到財政統一，是歐洲經濟乃至政治統一的重要一步。由於各國利益的訴求點不一致，阻力異常的大，借危機之機加以推進未嘗不是好的選擇。博弈還在進行中，各方都在試探對方的底牌，政府也在做出積極的努力。

　　歐洲正處在十字路口。博弈過程充滿著懸念，國家與國家之間，政府與市場之間，政府與民眾之間，還有區外力量的介入，變數和不確定很多。博弈的結果可能是確定的，歐洲走向包括財政在內的經濟統一，歐元債券也會面市。

　　然而，不能指望現在。統一的過程一定是曲折的，中間也許還會出現倒退。現在還沒有到最壞的時刻，沒到不得不拋棄私利而顧大局之時。如果出現某個國家退出歐元區，也許會迎來契機。就像上個世紀90年代初歐洲貨幣體系危機爆發，英國、意大利退出歐洲匯率機制，帶來1999年歐元的橫空出世。（作者丁志傑）