行業核心觀點：

　　2012年可重點關注CPI見頂回落、原材料價格回落帶動毛利率回升以及盈利預期改善的大眾食品行業的投資機會；白酒和葡萄酒業績穩定增長仍可期，其中，茅臺、五糧液等超高端白酒目前估值處於歷史低位，仍是攻守兼備的品種，而二三線的中高端白酒，如古井貢酒、洋河、汾酒等更具進攻性，可積極關注。

　　投資要點：

　　行業背景：政策支持消費、行業政策穩定産品價格、上遊農産品、原材料價格回落提升行業盈利能力是行業平穩發展的基礎。食品飲料行業廣闊的增長空間、較為確定的業績增長，弱經濟週期、防禦性的投資特徵，是不可多得的成長性與防禦性兼備的投資品種。

　　投資策略：

　　2011年食品板塊領漲A股市場，目前該板塊估值溢價相對較高，但估值平移至2012年的話，安全邊際高。2012年可重點關注CPI見頂回落、原材料價格回落帶動毛利率回升以及盈利預期改善的大眾食品行業的投資機會；白酒和葡萄酒業績穩定增長仍可期，其中，茅臺、五糧液等超高端白酒目前估值處於歷史低位，仍是攻守兼備的品種，而二三線的中高端白酒，如古井貢酒、洋河、汾酒等更具進攻性，可積極關注。給予行業"強于大市"評級。

　　重點子行業投資策略：（1）白酒業：行業景氣仍維持；（2）葡萄酒行業：機遇與挑戰並存，優選龍頭公司張裕A；（3）啤酒行業：行業整合還將持續，成本回落與低估值帶來的機會；（4）乳製品：原奶價格回落、産品結構升級以及行業集中度提升使乳企龍頭受益。（5）肉製品："瘦肉精"事件逐步消退及春節後豬肉價格拐點出現所帶來的機會。 投資時點：消費旺季來臨及估值回落是需要注意的投資時點。

　　重點推薦公司：貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、洋河股份、山西汾酒、張裕A、古井貢酒、雙匯發展、伊利股份、青島啤酒。 風險提示：國內經濟增速下滑導致行業消費增速低於預期；原材料價格持續上漲；食品安全問題。