經濟觀察網 記者 張斐斐

　　由於商業住宅和保障房投資都在放緩增長，而出口也在減速，野村證券近日預測，中國經濟增長很可能在今年四季度和明年一季度明顯回落，2012年一季度 GDP 增速跌破8%的風險加大。

　　野村證券中國首席經濟學家張智威表示，商品住宅市場正在經歷一個拐點，未來幾個季度市場將持續走弱，而且投資增速的下降速度可能加快。各項先行指標，包括房屋銷售、新開工面積和房價等均在最近幾個月驟降。

　　而保障房對房地産投資起到了很大的支持作用，但從現在到2012年3月份之前，保障房的增量投資將相對較小，因為政府已經實現了2011年建設1000萬套保障房的年度目標。

　　另一方面，外需持續放緩，出口的各項先行指標也出現明顯回落，預示未來幾個季度出口增速會有所下降。 野村證券認為房地産投資的急劇回落可能會對房地産相關的鋼鐵、水泥等行業造成負面影響，從而拖累整體工業生産。

　　貨幣政策方面，由於意識到資本低成本對房地産市場過熱起到了推波助瀾的作用，決策者要大幅度放鬆政策受到了限制。野村證券預測當局只會循序漸進地放鬆，且政策對經濟的影響存在滯後性。當前的經濟狀況和2008年相比發生了很大變化，現在勞動力市場供不應求、通脹更高而且結構性通脹問題正在顯現。

　　但野村證券同時認為，明年一季度以後保障房建設會再度提速、再加上政策可能有所放鬆，這有助於支持2012年全年的GDP增長仍將超過8%。

　　“我們對政策的判斷面臨兩大風險。一是當局更快、更大幅地放鬆財政和貨幣政策，這會刺激短期經濟增長，但卻會損害長期增長潛力；二是政策仍然偏緊，新增貸款增長有限，這樣的做法對長期經濟有利但必須忍受短期經濟減速的痛苦。現在政策過度放鬆的風險超過了政策持續從緊的風險，”張智威説。