投資要點:快速增長的大行業與潛力無限的小公司2010年鋼結構加工量達到2600萬噸,02年至10年的複合增速為15%。根據鋼結構協會的預計,“十二五”期間鋼結構加工量將達到5000至6500萬噸,複合增高速高達15%至20%,中性預期下增高速為16%。根據2010年的數據,行業排名第一的精工鋼構僅佔行業總加工量的1.5%,按照産值計算精工鋼構的市場佔有率約3%,作為行業龍頭公司將會獲得更好的發展。

　　三大利器成就行業龍頭積極進取的管理團隊在長期的業務摸索中形成了良好的資本運作和資源優化能力,並以這三把利器為依託形成了精工的品牌和技術優勢,從而使得精工鋼構連續多年保持行業第一的位置,並且領跑行業的優勢越來越明顯。公司在最近2年與對手在收入規模方面的差距在拉大,同時在收入增速、盈利能力、運營效率和費用控制方面總體優於對手。

　　量利齊升,費用下降,估值有望提升在行業和公司收入有望加速增長的同時,精工鋼構未來幾年毛利率仍將穩步向上,再輔之以費用率的逐步下降,凈利率增速將會高於收入增幅,我們認為公司有理由享受比以往更高的估值。

　　股權激勵行權和公開增發催化股價股權激勵第一期滿足行權條件,我們預計後面2期也能滿足,同時公司公開增發已經獲批,將進一步提升公司的競爭力。

　　盈利預測與評級我們預計公司11至13年EPS分別為0.60元、0.78元、0.98元,參照建築類上市公司估值,給予公司11年25倍PE,我們認為公司6-12個月合理目標價格為15.00元,首次覆蓋並給予公司“買入”評級。（浙商證券）