《紅週刊(博客,微博)》特約作者 民族證券 徐一釘

　　本週二，雖然上證綜指站上3067點調整以來的下降趨勢線，但兩市成交量遲遲不能有效放大，反映出：一方面，樂觀機構對後市信心不足；另一方面，存量資金主導的反彈已經進入資金瓶頸。值得注意的是，各類機構中的大多數年內都是虧損的，如果沒有預期外的利淡因素，這些機構不會輕易放棄。只要沒有大的利淡因素，這些機構將為減少虧損、或扭虧而努力，個股、板塊的表現將取決於持有機構的實力。

　　11月以來，央行繼續通過多種措施，包括1年期央票利率下調，凈投放貨幣增加等，引導金融市場資金利率下行，以利於商業銀行新增信貸。即使是這樣，也很難期待信貸出現類似于2009年初那樣的全面放鬆，畢竟為了經濟結構調整的需要，明年宏觀政策仍是有保有壓，對於房地産的調控仍將強化，這就決定了雖然受益於銀行整體資金面的寬裕，部分受壓部門的新增貸款也會比今年要稍多些，但是總體貸款增量仍可能維持較低位置。今年底、明年初，A股市場的資金面依然偏緊。

　　國內房地産市場持續低迷，房地産企業資金壓力巨大，從9月份開始，國內房地産企業紛紛降價回收流動性，價格大戰還迅速蔓延到二三線城市。雖然9月份降價後成交放量，但10月份至今降價後成交再趨清淡。在房價下跌的同時，濟南、南京、成都等城市紛紛出現土地拍賣流拍，反映出國內房價的拐點已經出現，目前國內房價或是2008年1、2月的A股市場。目前房地産信託超過6000億元，其中是否有兌付風險？國內房地産掀起降價潮，對A股市場的負面影響要給予足夠的重視。

　　上周由於主權債務問題，希臘與意大利政壇先後發生地震，標誌著歐洲主權債務危機步入新的、更危險的階段。儘管歐盟、IMF、各國政府採取了諸多應對措施，債務危機不僅沒有根除，反而漸成燎原之勢，極有可能失控。本週，除了德國，幾乎所有主要歐元區國家的債券收益率全線上升説明，市場幾乎已經對歐元區失去信心，包括法國等歐元核心國家的債券都開始遭到拋售。今年以來，全球金融行業已經裁員19.5萬，這從一個側面，反映出歐美經濟發展前景並不樂觀，明年將在經濟低迷、衰退之間搖擺。

　　美聯儲主席伯南剋日前表示，美聯儲“致力於”降低失業，並警告稱歐洲的緊張情勢恐對全球經濟造成衝擊；英國央行第三季通脹報告稱，歐洲經濟前景已經惡化，明年中期前經濟恐維持在停滯狀態。

　　應該説，今年以來A股市場震蕩調整的走勢，是對國內外宏觀面的提前反應。目前歐債危機岌岌可危，美國、歐洲、日本經濟增長面臨嚴峻考驗，並引發國際大宗商品大幅調整。在此背景下，A股市場能在2300點之上維持平臺整理已屬不易。技術上，上證綜指日線形成小雙頭、並跌破頸線，下周將延續調整走勢，再次考驗998點與1664點的支撐線已成必然，即二次下探2307點的支撐。遺憾的是，第一次下探998點與1664點支撐線，引發2307點至2536點的反彈，漲幅只有9.93%，十分疲弱。