核心觀點

　　事件:廣鋼股份擬與廣日股份進行資産置換。我們調研了廣日股份,與董秘、高管交流了公司運營情況。

　　點評:

　　電梯訂單飽滿,未來增長可期。廣日主要業務包括電梯整機製造、電梯零部件生産。廣日電梯主要面向中低端市場,公司産品商業住宅比例為70%,保障房超過10%,其餘為商業公共配套(包括扶梯、人行道和觀光梯)。隨著保障性住房逐步開工,預計未來商品房和保障房訂單的比例會達到1:1。公司目前的産能是10000台,今年新增訂單為6000台,累計在手訂單為8000台。公司去年銷量3800台,今年預計銷售5000台。隨著第四季度旺季的到來,預計4季度有望新增3000台訂單。

　　向關聯産業領域拓展,帶來新的利潤增長點。公司利用在電梯領域優勢,積極開拓新型業務,主要包括電氣照明、智慧停車,礦山電纜、地鐵屏蔽門等。公司在電梯行業中率先推廣LED 産品的應用,在國內電梯零部件行業中具有較強競爭力,連續數年被選為日立電梯、廣日電梯、奧的斯電梯、約克空調等知名企業的主要供應商和長期合作夥伴。廣日電氣利用電梯LED相關零部件的生産技術和研發能力,引入照明行業巨頭德國歐司朗的戰略合作發展在LED 照明設備上優勢明顯,目前在手訂單飽滿,公司規劃在十二五期間LED的收入達到7個億左右,將成為重要的利潤增長點。

　　投資收益保持增長。公司持股30%的日立電梯面向中高端市場。奧的斯的事故預計將致使訂單減少10%左右。日立、三菱等公司相應增長了市場份額。今年日立電梯與萬科形成了戰略合作,逐步增加在商業地産方面的配套,預計今年有20%以上的增長。公司在天河區廣州大道北路有96814平米的土地已被核準進行“三舊”改造,二類居住用地33340.97平米,商業金融用地27711.21平米,預計將取得10億元的補償收入。

　　盈利預測與評級。我們預計2011-2013年的EPS分別為0.42元,0.55元,0.71元,對應10月13日收盤價PE分別為19倍、16倍和13倍;給予“推薦-A”評級

　　風險:目前重組方案尚需要證監會批准。