無論是OEM(原始設備製造)、還是ODM(原始設計製造)，對於奧馬電器而言在激烈的全球化市場競爭中仍停留于利潤最稀薄的加工製造環節，還無法享受OBM(自主品牌製造)帶來的品牌溢價和增值。

　　“真沒想到，奧馬也上市了！”

　　日前，聽到以冰箱代工廠奧馬電器(微博)首發申請通過的消息，一位來自浙江慈溪的某冰箱代工廠老闆向《中國企業報》記者發出感嘆，“資本市場也太神奇了，連奧馬這樣的企業都能上市，看來我們都保守了。”

　　在奧馬電器的招股説明書上，《中國企業報》記者看到，“2002年成立的奧馬電器，2003年時的冰箱産量才4萬台，隨著海外代工業務的快速發展，奧馬電器于2008年産量衝破100萬台大關後，2009年至今冰箱出口量位居全國第一位。”

　　成立不足10年、業績井噴不過3年的奧馬電器，卻在國家“家電下鄉”退出、“出口退稅”政策恐有調整，歐美債務危機、人民幣升值壓力、原材料持續上漲的層層壓力下，全力衝刺資本市場，這到底是借資本謀求企業升級轉型，還是趕在業績下跌前搶跑享受“資本盛宴”？

　　脆弱的ODM業務

　　奧馬電器在招股説明書中，強調其為全球最大的冰箱ODM工廠，並對於OEM和ODM兩大業務給予了清晰的解釋，ODM表明奧馬擁有較強的冰箱設計製造能力，而OEM則只是來樣加工。但在家電觀察家洪仕斌看來，“ODM、OED在本質上都是加工製造，與OBM業務相比，企業的贏利空間小，市場競爭主動權弱”。

　　在奧馬電器報告期內，其ODM業務的毛利率一直居低不漲，2008年為13.08%，2009年跌至8.70%，2010年回升為11.66%，2011年截至6月為14.39%。同一時期，奧馬冰箱OBM業務的毛利率則分別為19.75%、25.70%、25.38%和26.42%。

　　與同行相比，青島海爾、美菱電器2010年年報顯示，其冰箱毛利率分別為26.18%、28.98%。不過，儘管奧馬電器的OBM業務毛利率較高，在其業務架構中海外銷售額對主營業務收入的貢獻分別是2008年的52.10%，2009年70.44%，2010年64.27%以及2011年上半年的62.44%。同時，在國內市場上奧馬電器還為TCL(微博)等同行提供冰箱的ODM業務。