國內領先的電氣産品分銷商

　　眾業達從事中低壓電器、工控産品的分銷,客戶主要是中低壓開關廠、工礦企業等。作為國內領先的分銷商,銷售渠道是公司的核心。公司目前只代理少數幾家知名品牌的産品,業務能力得到了ABB、施耐德等一流供應商的認可,是其在國內最主要的分銷商。國內有很多中小企業都想進入公司的渠道。上市以來,公司加快了渠道擴張步伐,同時積極改善業務模式,力爭打造全面代理商。

　　電氣分銷行業具有穩定增長空間

　　由於工業電氣産品的多樣性、複雜性和應用的廣泛性,産品製造商無法滿足來自各行各業的客戶不同的個性化需求,因此必須由專業的分銷商通過産品分銷、倉儲物流、系統集成和成套製造等多個環節來滿足終端客戶的多樣化需求。中低壓電氣設備分銷面對的下游行業涵蓋鐵路、工業、地産等多領域,行業發展呈現此消彼長的態勢,因此分銷行業景氣度與整體宏觀經濟形勢相關度較高,受某單一行業發展情況影響較小

　　穩健品種,買入評級

　　公司業績的增長來源於銷售網絡的擴張和成熟網絡的內生性增長。IPO後新建區域子公司數量上升,主要在2012年體現業績。分拆外延式和內生性增長潛力來測算,我們預測公司2011、2012年每股收益分別為0.81元和1.08元,目前股價對應的市盈率分別是24倍和18倍。相對於公司主要下游客戶,公司的估值較低,另外,在目前比較複雜的經濟環境下,公司明年的外延式增長相對較明確,弱市環境下,穩健品種會受到資金偏好,給予“買入”評級,目標價27元。