經過對經濟進入下滑週期初期、中後期和經濟重新進入復蘇週期的分析，中西部民爆上市公司在經濟下滑週期中具備典型的逆週期經濟特性；因此我們建議在這個時刻配置民爆股。

　　在經濟衰退初期，民爆企業受益於産品銷量穩定、原材料價格下跌和産品售價剛性帶來的利潤率改善。

　　在經濟進入衰退的中後期，加大中西部地區基建將成為平抑投資下滑的必然選擇，而基建投資啟動將直接拉動民爆産業的需求，此時中西部民爆企業將進入銷量與利潤率齊升的階段。

　　當經濟重新進入復蘇週期後，只要下游需求增速高於 12.70%，中西部地區民爆企業將出現産能不足；如果這種情形出現，政府很可能會適度放鬆中西部地區的憑照産能審批或加強促進東部産能向中西部轉移，中西部民爆企業將進入産能與産量的擴展期。

　　選股策略

　　基於以下三個標準，我們推薦買入：南嶺民爆、江南化工、久聯發展、雅化集團。

　　選擇西部民爆企業：西部基礎建設投資持續旺盛，西部民爆企業享有明顯區位優勢。

　　重點關注縱向一體化確定的中西部民爆龍頭：民爆産業鏈中，下游的銷售和爆破服務環節佔有産業鏈大部分的附加值，那些已經形成區域壟斷的民爆企業可以憑藉自身壟斷優勢向下游並購，借此實現成長。

　　佈局橫向並購潛力出色的龍頭企業：我們在2010 年12 月市場首家推薦配置民爆行業時的邏輯“行業在十二五期間加速整合”並未發生任何改變。對於相關公司並購潛力的考察主要考慮以下幾點因素：（1）資金實力；（2）銷售渠道；（2）平臺優勢；（4）管理機制。（國金證券研究所）