事件:

　　公司公告減持了佔總股本 4.887%的公司股份,公司控股股東及其一致行動人追加一年鎖定期。

　　研究結論

　　減持結束,追加一年鎖定期。公司控股股東及其一致行動人從2011年8月8日至2011年11月11日累計減持公司股份1998.25萬股,合計佔公司總股本比例為4.887%,公司同時公告上述股東及其一致行動人對所持有佔總股本62.24%的股份追加一年鎖定期,我們認為該承諾表明實際控制人未來一年對行業成長性的認同和對公司的看好,是公司給予市場信心的標誌,在減持股價下跌近20%後,短期對股價有提振作用。減持所得資金主要用於投資建立醫療産業孵化器,未來公司將把部分收購並購項目放在這個平臺上進行孵化。

　　行業“十二五”規劃受益者。與海外成熟市場相比我國醫藥行業藥品與器械的消費比例失衡,醫療器械佔比極低,未來醫療器械行業高速發展是大概率事件。《“十二五”醫療器械産業科技發展專項規劃》即將出臺,由於基層醫院的基礎建設已經基本完成,與之相匹配的器械將是規劃的重中之重,我們認為公司的DR 和全科診療儀都非常契合這一方向,考慮到公司也早已開始推廣此兩項産品,我們認為規劃將使公司産品在未來兩年放量。

　　四季度成本回落。三季度單季營業成本同比增長36.53%,遠高於營業總收入同比增長24.92%,主要是由於原材料成本上升吞噬利潤。我們認為三季度末開始原材料成本下滑明顯,四季度毛利率有望逐漸回落。

　　血糖儀或成為利潤增長新亮點。我們看好公司血糖監測業務,認為隨著人們生活水平的提高,糖尿病患者越來越多,血糖儀市場容量將不斷擴大,因此公司實現進口替代搶佔一部分市場難度不大。目前血糖監測的産能已經基本完成,由於試紙的保質期較短,樂觀估計我們認為今年四季度就可以開始進行銷售。

　　盈利預測與投資建議。我們維持預測公司2011-2013年EPS 分別為 0.63元、0.95元和1.40元的盈利預測,考慮到公司未來兩年業績的高成長性,維持公司增持的投資評級,目標價33.25元。

　　主要不確定因素。1)外部並購對於公司管理産生的影響,2)新産品推廣是否成功,