本刊記者 白蘭/文

　　5.73億元。這個數字是凱迪電力控股公司的財務總監陳義生創造出來的，他拋售了手上大量的凱迪電力股票，一舉成為2011年11月份之前的股市“套現狀元”。

　　高管減持已經成為繼IPO、增發圈錢之後，儼然成了“二次圈錢”。上市公司一方面利好頻出，拉升股價；一方面公司高管和大股東明裏暗裏高位減持，精準套現。於是，大批跟進的散戶最終被套牢，公司高管“二次圈錢”後勝利逃亡。

　　一手信息在握 高管高位套現

　　據數據統計，2011年前10個月，滬深兩市“大小非”減持次數共計601次，套現金額高達611.7億元，較2010年全年增長了1.6%，高管套現137億元。

　　陳義生除了是凱迪電力控股股東武漢凱迪控股投資有限公司的財務總監，還是凱迪電力的董事。凱迪電力的董事會高層在5月的股東會上，大肆為公司旗下生物質板塊造勢，隨後股價從15元飆升到25元以上，陳義生在6月1日和10日通過兩筆大宗交易套現。

　　一邊釋放利好衛星，一邊控股股東的財務總監瘋狂減持，陳義生套現可謂“二次圈錢”的典範。

　　高管通過發佈利好刺激股價，然後高位減持套現者絕非少數。海寧皮城自3月中旬以來連發利好公告，大肆宣傳皮革城五期項目建設致使股價上揚，5月20日公司高管集體減持套現3933萬元北斗星通在9月6日導航産業基地開工典禮上稱，將打造一流的衛星導航技術和産品研發平臺，二級市場隨即做出反應，股價大幅上升，四天之後公司5名高管在股價連翻5倍後同時減持，套現9384萬元。

　　有人通過利好高位套現，有人自知利空套現後還要讓機構抬轎子。

　　乾照光電在10月20日發佈公告稱，公司股東、高管葉孫義先生基於對公司未來發展的信心，自2011年10月20日至2012年12月31日不以任何方式轉讓或出售所持公司股份，如違反此承諾，將所得全部上繳上市公司。

　　葉孫義身為乾照光電的董秘，早在9月8日就以每股30.03的價格套現了6006萬元。在乾照光電發佈公告後6天，就發佈了業績下滑的公告。隨後兩個月，股價下跌30%以上。到時以中郵基金、平安信託為首的機構在三季度進場為葉孫義抬轎子，承擔被忽悠的苦果。

　　審批製成圈錢溫床 香港成例可禁市場失當

　　高管掌握一手信息，在高位套現無異於“二次圈錢”。

　　“目前的發行制度距離完全的市場化還有較長的距離。監管者在人為地將股票變成稀缺資源的同時，又大力強調‘詢價機制’，在行政干預之下強行推動所謂的‘市場化’，這種矛盾本身就會助長市場投機行為。” 一位證券研究工作者認為，有些公司可以通過包裝順利上市，為什麼？因為信息不透明，人為因素太多。上市公司的二次圈錢也是這個道理。市場的作用得不到發揮，糾錯機制失靈，投資者的利益也就難以得到真正的保護。

　　儘管我國的《證券法》、《公司法》及《上市公司信息披露管理辦法》對上市公司的信息披露和高管減持作出了明確規定，但對通過釋放利好消息來支撐股價，吸引更多的投資者，而自身卻選擇高位套現的行為卻沒有相關的規定予以處罰。同時，知情人士表示，“證監會內部有接近八成的人都在做監察工作，而專門做處罰的則很少。而類似這樣的行為其本身很難以法規去界定，基本只能停留在道德譴責的層面。”

　　審核制度的缺陷為二次圈錢提供了“溫床”，現在股票資源稀缺，投資者只能聽信上市公司的説法，即便他們散佈的是虛假信息，只能被動接受。所以，就出現了上市公司發佈信息拉升股價，高管們肆無忌憚地高位套現圈錢，股民只能被動抬轎子虧錢，這場圈錢熱更加凸顯出了現行制度的硬傷。

　　在中國香港，有專門的市場失當行為審裁處，市場失當行為者面臨的是監禁和鉅額賠償金。上市公司肩負著建立資本市場誠信機制的責任，更需要樹立與投資者共同承擔風險的觀念意識。而針對中小散戶的利益維護，必要時可以引入集體訴訟制度。