央行8日發行的100億元1年期央票利率較前一期下行1.07基點至3.5733%。此前，最近一期3年期央票發行利率也下調了1基點。市場人士表示，央票發行利率下調，是公開市場需求擴張與供給控制的共同結果。作為“利率風向標”的1年期央票利率下行，意味著緊縮週期終結。至於未來是否降息，需視物價與經濟形勢而定。

　　市場人士認為，隨著流動性改善，收益率曲線相對扁平化強化了短端利率繼續下行的預期，以致1年期央票需求增強。而面對需求擴張，央票供應並未相應加大。可能的原因包括：年底前資金面依然存在一些不確定因素，央行不希望過多地回籠資金；未來到期資金分佈極不均衡，央行更傾向於採用短期工具平移資金，3年期和1年期央票鎖定期限較長，無法滿足短期滾動操作的需要。為了避免被動回籠資金，需下調發行利率。

　　不過，利率下調可能進一步刺激投機性需求。市場人士判斷，接下來，央票需求與供給的博弈還將繼續上演。未來1年期央票發行利率還有5-7基點的下調空間。

　　1年期央票于2009年7月9日恢復發行，若不考慮重啟當日一次性重估（下調74.73基點），此次為重啟發行之後發行利率的首次下調。分析人士稱，從“後危機時代”政策向常態回歸，到通脹水平攀高後政策著力控通脹，1年期央票成為本輪貨幣政策由松及緊的見證者和記錄者。其發行利率的轉向，往往成為政策趨勢性變化的標誌。這在歷史上已得到了驗證。例如，2008年9月，1年期央票發行利率下行，當年10月央行即下調了存貸款基準利率。因此，此次1年期央票利率下行，既是對緊縮政策終結的確認，也可視為貨幣鬆動的信號。

　　在10月經濟數據公佈前夕，1年央票發行利率下調或許暗示著通脹壓力減弱和經濟增長放緩的趨勢更加明顯。市場人士表示，如果經濟下行風險顯著增加，未來不排除降息的可能性。（記者 張勤峰）