全球經濟前景不明，令市場對大宗商品走勢眾説紛紜，而作為風向標的原油期貨，對其判斷更是分歧明顯：在不久前由大連商品交易所舉辦的“十大期貨研發團隊評選”第一階段現場評審活動會上，二十余家期貨公司研究部門看漲、看跌、維持震蕩的皆有。

　　在昨日亞洲電子盤中，紐約原油期貨小幅飄紅。而在此前的三個交易日內，原油期貨震蕩下滑，技術面上連續三連陰，因歐元區將陷入衰退以及中國工業産出放緩的憂慮促使投資者買入美元及黃金。截至昨日北京時間19：00，布蘭特原油期貨上漲13美分至108.48美元/桶；NYMEX原油期貨上漲15美分至92.34美元/桶。

　　原油是世界經濟的血脈，是不可再生的戰略資源。原油價格波動直接影響到農産品、化工品種和金屬價格走勢，當之無愧為“商品之王”。 對原油走勢的分析，是各研究機構的重中之重。

　　國海良時期貨維持看漲原油的觀點。該機構認為，首先是除美國以外的石油庫存已位於5年曆史區間的底部。而在美國，即使戰略庫存的釋放也未讓美國商業庫存出現大幅上升；其次，原油的時間價差持續走強。如果市場對宏觀擔憂減退，基本面將支持更高的油價。若宏觀出現進一步惡化，供應面的反應將使油價下行空間比其他品種更加有限。

　　東證期貨認為，四季度原油維持區間震蕩的概率偏大，近期將出現上下兩難局面。該公司分析師郭華表示，四季度國際油價上下空間均不大，將以70-100美元/桶為主區間震蕩。首先是世界經濟面臨二次探底風險，未能為原油持續走高提供溫床；其次，利比亞恢復原油生産，産能重新釋放預期已形成，世界原油供需相對平衡。

　　大華期貨、永安期貨、申銀萬國期貨認為，原油短期難跌，中期或明顯回落。申萬分析師孫丹認為，當前出現了一個很值得關注的現象：即原油期貨2月與1月價差表明，一般情況下為遠月小幅升水，只有在2007-2008年油價快速上漲後暴跌的過程中出現過貼水，甚至在2008年9月大幅貼水達11美元。而10月底最新的數據顯示，原油期貨又開始頻繁貼水，同時伴隨著基金大幅增持多頭頭寸，這意味著油價近月（現貨）供給偏緊，後市有繼續上漲的可能。

　　但是，原油的供需情況並不支持在當前90美元上方獲得進一步上漲。OPEC自金融危機後三年未採取減産行動，表明其認可的油價底線至少能達到70美元。孫丹認為，今年12月14日的第160次OPEC部長級會議非常值得關注。而利比亞、敘利亞供應問題預期不久將得到解決，這將打壓歐洲布倫特油價。

　　孫丹表示，最大的矛盾在於，當年原油價差貼水伴隨的是2002-2008年經濟增長週期，而當前卻是經濟衰退或者説後危機時代。如果通過原油消費總額佔全球GDP的比重來定量地觀察全球經濟與油價的關係，可以發現，自1965年以來，該比例份額一直維持在3%的平均水平，僅有三次超過4.5%的水平，分別是：1974年，1979-1985年和2008年。在這三個時期中，每個時期都出現了嚴重的全球性經濟衰退。從2011年前十個月的原油均價為92美元、而全球GDP增長將明顯回落來看，2011年全年原油開支佔比突破4.5%將是大概率事件，意味著較低的經濟增長不能支撐較高的油價，未來將面臨新一輪經濟衰退。所以對於原油，基本的判斷是短期有上漲動能，但空間不大，中長期將大幅回落。（王超）