受隔夜外圍市場下跌的影響，昨日A股呈現“低開-衝高-回落”的走勢，單日出現上下近50點的震蕩幅度。在連續的單邊上揚之後，股指震蕩幅度難免會有所加大；但鋻於近期成交明顯放大，市場交投與熱點仍比較活躍，預計後市震蕩反彈仍是行情的主基調，投資者可繼續有選擇性地參與反彈。

　　PMI回落增大調控空間

　　從週二公佈的10月份PMI數據來看，10月PMI為50.4％，環比回落0.8個百分點，該數據或預示未來經濟增速將繼續平緩下降。

　　實際上，在産業政策方面，管理層已有所動作，如一方面在堅持對房地産實行調控不放鬆的同時，為化解地方債務融資平颱風險，已允許上海等四省市自行發債；另一方面，將文化産業提升為國民經濟支柱産業，繼續加大力度支持七大戰略新興産業，加快中國經濟轉型的步伐。

　　我們認為，未來幾個月CPI將持續下降，通脹壓力將繼續減輕，而這將給宏觀調控增加更多從容選擇的餘地。10月底政策微調的信號，已完成了從猜測期走向明確期的過程。目前財政與貨幣政策兩者間的關係正發生微妙變化，財政政策明顯跑在了前面，這對經濟發展而言意味著實質性的長期利好。本週二起，提高增值稅和營業稅起徵點的政策，將給眾多小微企業帶來“利好”。貨幣政策方面，下調差別存款準備金率呼聲已日趨強烈。

　　利好因素不斷累積

　　從匯金增持顯示政策救市的意圖開始，市場後續“托市”舉措也正在緊鑼密鼓地推進中。隨著金融監管層領導人的更換，資本市場有關創業板退市、新三板、國際板的推出、IPO深度市場化、中小投資者保護等市場制度建設也逐漸提速。

　　把握兩大主線機會

　　從技術上看，如果“三底”即2610點估值底、2437點政策底以及2307點市場底成立，則始於10月底以來的急速反彈行情，第一波反彈幅度已超過6％，預計後市反彈行情仍有一定的高度。高度上，在補完缺口後，下一步的目標將瞄準2500點或60日均線，站穩之後預計還有超過5％的空間。時間上，11月將進入各項政策出臺的密集期，相關行業公司將直接受益。總體而言，本輪反彈行情還未走完，但震蕩頻率會有所加大。

　　在行情“起落”期間，兩大投資機會值得重點關注。首先，從上周的熱點演繹來看，多數熱點都呈現出題材股“一日遊”、行業整體表現落後的特徵，只有受政策刺激的文化傳媒、環保行業等題材股持續活躍。因此，文化傳媒作為上升到國家支柱産業層面的行業將得到市場資金的持續重點關注。其次，從上、中、下游産業鏈情況分析，位於中游的製造業，相比上、下游而更加受到資金青睞。上遊行業受流動性制約，下游消費品行業，如汽車業銷售不及預期，仍處於向下的修復期；而中游製造業受政策有保有壓的支持，且本身就具備估值優勢，故具備一定的交易性機會，可重點關注被嚴重低估且前期項目有重新啟動預期的機械設備龍頭股。