自2007年初的次貸危機浮出水面以來，全球經濟已經苦苦掙扎了近5年的時間。回首這5年，我們到底面對的是怎樣的現實？

　　從2008年9月，標誌性的雷曼倒閉，到次年初美國的QE1推出之間，大約間隔了半年時間。而資本市場和商品市場大多在這半年的時間裏見底。此後，在全球大放流動性的推動下，所有的市場都迎來了一輪人造牛市。我們從最低點到最高點的漲幅算起，黃金漲182%；銅漲262%；石油漲143%；標普500指數漲105%。

　　但是，狂歡之後，我們到底獲得了什麼呢？5年時間過去了，全球經濟依然低迷。失業嚴重、通脹肆虐，歐洲甚至陷入了新一輪的危機之中。還是讓我們把目光聚焦在一個貨幣化屬性最強的品種——黃金上，讓它來訴説我們所面臨的真相吧。

　　隨著美國QE1和QE2的相繼推出，全球通脹漸起，信用貨幣的儲值功能被打上了一個巨大的問號，而這正構成了推動資源品上漲的最大動力，黃金因此出現了3年的牛市。但是，美聯儲在QE2到期後，沒有繼續推出QE3，這是否意味著全球流動性緊縮的開始？我並不這麼認為。如果未來經濟繼續低迷、歐債走向深化的話，明年初還是有很大可能再度祭出這一利器。而在QE3沒有推出前的這段日子裏，資本和商品市場更有可能呈現出A股在2010年的特點：結構分化的局部牛市。在QE3正式推出或者正式被否定之前，全球的商品和資本市場不會立刻就展開趨勢性的上漲或下跌。更有可能的是陷入震蕩階段。

　　如果推動黃金及其他商品市場上漲的主線——流動性暫時不會出現劇變，那麼近期的主要影響因素則退化為相對次要一點的避險因素——歐債風險。歐債目前的核心其實在於德法之間的矛盾。法蘭西希望能像美國或英國那樣，通過QE來使債務問題貨幣化；而日耳曼則堅決捍衛歐元區的貨幣發行規則，主張大幅度的減記和有限度、有重點的資金援助。所以我們看到，歐洲近期總是要在最後關頭才能推出一個治標不治本的援助措施。而這種政治博弈則決定了近期商品市場上不斷出現的短線震蕩。

　　2011年註定要在政治家們無休止的爭吵與謊言中結束了。而英國已經在通脹攀升至5.3%的高位下推出了自己的QE2，美國會有QE3嗎？日耳曼人能堅守住歐洲央行的獨立地位嗎？讓我們等待著黃金來説出最後的真相。