這次的2307點沒有讓投資者再度陷入“痛苦”中，本週的“五連陽”應該説出乎不少投資者的意料，屢次的“一日遊”讓市場不太敢相信反彈的持續性。筆者上周也指出，情緒的轉變往往就在一瞬間，只是這“一瞬間”是靠很多細微信息的積累。“五連陽”背後其實就有諸多信息值得留意。

　　看點一：官方的“微調”信號僅僅是剛剛釋放嗎？

　　本週三，各大媒體紛紛刊登溫總理在天津調研時的講話，“對宏觀經濟政策適時適度進行微調”，這一信息被市場普遍理解為政策微調信號的釋放。其實“微調”二字在市場中早已不是新鮮字眼。數周前，通過央行公開市場也好、通過類似支持微小企業九大財金政策也罷，市場早就感覺到了“微調”的信息。曾有市場觀點指出：“貨幣政策也有週期性，也會有緊有松，僅僅用‘觀察期’來形容當前國內政策恐怕流於表面，更恰當的説法是‘只做不説’。在保證金納入存準範圍的情況下，銀行間利率相對穩定在較低位置，票據直貼利率也已經降至7.5%，這説明體系內外的流動性都不緊張，央行放水一直在暗暗進行。”

　　看點二：週期性品種輪番走強僅僅是“輪動”而已嗎？

　　記得前期幾次“一日遊”中，銀行股都起到了很大作用，上周我們也指出了銀行股顯著強于指數的現象。但這次始自2307點的反彈，銀行股起到的作用就相對減弱了很多，取而代之的是地産、有色、煤炭等週期性品種。從表面看是一種“輪動”現象，但這個“輪動”的含義已經與以往有了區別，其關鍵在於大宗商品近期的強勢不能忽視。原油也好、銅鋁也罷，國內外市場相關品種近期反彈勢頭很強。如果只是從超跌反彈角度來理解這一現象恐怕不盡完整，這更可以理解為基於諸多細微信息積累後，而導致的市場投資偏好乃至投資風險情緒的一種變化。再加上反彈初期往往是貝塔值高的品種更活躍，所以強週期品種的活躍對於底部確認乃至反彈持續都會起到支持和鞏固作用。

　　看點三：猶豫、懷疑情緒仍多的市場能保持反彈勢頭嗎？

　　儘管本週指數表現較強，但市場中仍有不少觀點持懷疑和猶豫態度。經濟增速繼續下行、微調不意味轉向、“一日遊”陰影難除等，都是支持這種態度的因素。其實經濟運行乃至貨幣政策都有週期性，目前通脹、經濟增速雙下的格局眾人皆知。但換個角度想，假如經濟增速下行已經處於“衰退”末端的話，那麼越接近尾聲就離轉向越近，雖然誰也無法斷定這個“拐點”在什麼時點，但不可否認的是，起碼越來越近了。作為更注重預期的資本市場，提前有所反映乃至領先實體經濟並非不可能。近期的市場雖然也有解套和獲利壓力，但明顯感覺到敢於承接拋壓的資金越來越多，這導致每次回調似乎都有一定的承接能力。本週的持續上漲自然會令下周初的市場承壓，但近期活躍的個股表現説明資金情緒已經被逐步激活。有了活躍的資金，市場恐怕壞不到哪兒去。