對基金來説，三季度是一段黑暗的日子。市場自7月以來一路陰跌，上證綜指屢屢創出年內新低，各細分板塊基本無一倖免。在泥沙俱下的市場風暴面前，基金防禦能力集體失靈，三季度偏股型基金凈值增長率全線折損。銀河證券數據顯示，標準股票型、普通股票型、偏股混合型基金的凈值平均跌幅都在10%以上。

　　“對於基金凈值損失嚴重，我們深表歉意。”在新近披露的基金三季報中，不少基金經理紛紛對三季度的投資操作進行回顧與反思，並向投資者致歉。

　　東吳嘉禾優勢精選基金如此回顧了投資心路歷程：我們認為物價拐點出現，經濟政策拐點也將出現，在估值水平較低的情況下市場的系統性風險不大；雖然8月份以來，外圍市場表現極差，但是我們判斷在這種情況下，國內宏觀放鬆的可能性更大。所以本基金在三季度保持了較高的股票資産配置比例，並配置了部分政策轉向可能受益的板塊。但是，實際情況出乎預料，由於物價居高不下，宏觀經濟政策沒有出現預期中的轉向，貨幣政策反而加碼，不斷緊縮的政策導致社會資金日益緊張，高利貸崩盤不斷出現、資本市場股債雙殺，股票價格一跌再跌，市場陷入絕望的狀態，股票已經不分好壞，只有現金可以防禦風險。

　　除對國內持續緊縮的貨幣政策判斷失誤外，歐債問題也成為基金普遍提及的絆腳石。“三季度，國際上歐美金融危機余波不斷，標普下調美國評級導致全球股市雪崩，本人對國際經濟知之甚少，確屬始料未及。”新華優選成長基金經理在三季報中直言。長盛動態精選基金也表示，三季度全球金融危機的後遺症更加嚴重，黑天鵝事件頻發，其對歐債問題對市場的影響估計不足，導致基金凈值受損。

　　在反思的同時，不少基金對三季度投資操作的失誤向持有人致歉。北京一位基金經理坦言，“本基金對市場下跌幅度判斷過於樂觀，倉位過重，特別是對週期股未大幅減倉，造成基金凈值損失嚴重，深感愧疚。”另一位基金經理也表示，“重點放在了行業選擇和股票精選上，而忽視了短期系統性風險，倉位一直較高，導致凈值下跌較多，十分遺憾。”

　　而滬上一位基金經理也表達了希望與持有人共進退的態度，“雖然我們無法預計市場的底到底在哪，但在寒冬中，我們也想通過勤勉努力以減少凍傷面積，並期待春天來臨的時候，儘量彌補投資者在寒冬中所忍受的痛苦和損失。”

　　事實上，面對三季度市場普跌的系統性風險，即使對市場有一定謹慎預期的基金也無法避免凈值下跌的尷尬局面，對此，不少基金紛紛表示“遺憾”。

　　匯添富藍籌穩健基金表示，“本基金對下半年投資環境面臨的困難有一定心理預期，因此在三季度操作上採取了一系列較為有效的策略，使得本基金在三季度獲得較明顯的相對收益。但是市場持續陰跌，結構性機會難覓，使得倉位控製成為唯一有效的投資策略，基金凈值在嚴峻市場環境下還是遭受了一定的損失。”

　　“股債雙熊，投資者無處可逃，唯一贏家似乎就是直接融出資金的投資者。”博時特許價值基金的感嘆更顯無奈。（來源：上海證券報）