鐵道部26日招標發行了100億元7年期鐵道債和100億元20年期債券。發行結果顯示，兩期新債中標利率均落在招標指導利率區間下限，同時兩期新債遭到市場“哄搶”式投標，20年期品種接近17倍的認購倍數直觀而鮮明地顯示了市場認購的火爆。分析人士表示，繼利息所得減半之後，鐵道債風險權重的即將下調，成為此次鐵道債火爆發行的又一大推動力。此外，目前市場主流觀點普遍預計，債券市場年內將有望持續走強。

　　認購倍數創32個月新高

　　據交易員透露，本期7年期鐵道債的認購倍數為3.74倍，20年期品種認購倍數為16.87倍。WIND統計數據顯示，16.87倍的認購倍率，為2009年2月20日以來所有已發鐵道債的最大認購倍數，同時也是同期所有品種新債的最高值。此外，7年期品種4.93%和20年期品種5.33%的中標利率，也全部落在招標指導利率區間的下限。

　　國泰君安交易員胡達表示，此次鐵道債的熱發不僅體現在認購倍數的“爆棚”上，同時鐵道部16家承銷商的承銷額度也全部都被投滿。此外，胡達還表示，從常規來看，百分之五點多的融資成本，對於AAA級債券而言已經很高，對於機構來説也仍然有較高配置價值。

　　另據上海一家機構人士透露，繼鐵道部企業債利息收入所得稅減半的政策扶持之後，本週市場關於鐵道債風險權重調整的傳聞已獲得證實。不過，該市場人士表示，雖然鐵道債的風險權重已經確定要調降，但最終不會作為零風險權重。但即便如此，這樣的政策力挺也會一舉扭轉前期市場對於鐵道債的定位。

　　此外，該市場人士還指出，本週3年期央票的停發，與鐵道債新的重磅政策利好，事實上都是監管層對於溫家寶總理關於“適時適度進行預調微調”的快速響應。

　　債市中級行情有望延續

　　本週以來，在月末企業所得稅上繳、大型商業銀行即將於11月5日再度進行保證金準備金補繳等因素影響下，市場資金利率出現持續上行。至26日收盤時，銀行間市場所有期限的質押式回購利率已全面上漲至4%以上，這也在一定程度上呼應了近兩日現券收益率水平的小幅上揚。在此背景下，此次鐵道債的熱發，無疑再度彰顯了當前債市極強的做多人氣。

　　胡達指出，近期市場資金利率的持續攀高，一方面是受到企業所得稅上繳等因素影響，另一方面也是緣于當前債市持續回暖背景下，旺盛的債券需求再度引發了部分機構拆入資金買券的杠桿操作，而這也從另一個側面顯示出主流機構對於債市前景的樂觀。事實上，雖然近兩日銀行間債市出現小幅回調，但市場情緒依然十分穩定，主流機構對於緊縮鬆動已經有一致性預期。此次鐵道債受到市場強力追捧，也再度印證了市場旺盛的需求。

　　此間多數機構觀點也均認為，政策鬆動將繼續為債市維持強勢格局保駕護航。國海證券認為，本輪債市快速反彈的驅動力主要源自於市場對經濟的悲觀預期和對政策放鬆的預期。而溫家寶總理對於政策預調微調的表態，一方面兌現了市場預期，同時也進一步強化了市場預期。因此推動行情的兩大預期因素並未消退，債市行情仍然可以期待。

　　海通證券等機構則在投資策略方面進一步指出，隨著通脹下行趨勢的確立，在資金面再現緊張的情況下，投資者依然可以考慮繼續逢低佈局。