收入增長態勢良好。公司前3季實現營業收入13.85億元,歸屬母公司凈利潤2.62億元,同比分別增長59.1%、20.7%,EPS為0.35元。營業收入增長態勢良好,前三季收入接近去年全年收入,考慮4季度為歷年收入旺季,估計全年收入同比增長45-50%。

　　毛利率下降及增值稅未退稅導致凈利潤增速低於收入增速。公司毛利率較上年同期下降6.32個百分點,原因一是毛利率較低的化工壓力容器、模具等受原材料成本上升影響毛利率下降,且壓力容器比重上升。二是公司搬遷後固定資産提高導致折舊額上升,3Q固定資産較上年同期的4.47億元提高了2.49億元,較年初上升了1.44億元。因政策細則未出軟體增值稅退稅前三季未實現,同時由於今年以來應收款提高5.2億元、預付款提高2.6億元,經營凈現金流入為-5.5億,導致財務費用上升。

　　4季度盈利增速將提升。4季度由於收入比重較高,費用比例將下降、以及增值稅退稅政策細則已出,4季度增值稅退稅估計可實現約5000萬元。 全年凈利增速將高於前三季度增長水平。

　　價值顯著低估。2012年公司增長動力仍然強勁:一是由於緬甸項目、奧賽項目將會實施,大部分收入確認。二是越南、泰國、伊朗可能實現重大突破。三是國內半鋼、化工項目市場進一步開拓,全鋼業務也會因子午化率提升、無內胎推廣、技術改造及物流業務的進一步發展而實現平穩增長,四是新興業務增長點包括MES軟體、機器人的培育。未來3年穩步快速增長態勢未改,估計年複合增長率30-40%,預計11-12年EPS為0.68、1元,動態PE分別為24.3、16.5倍,PEG低於1,價值明顯低估,維持“買入”評級。近期深幅回調提供絕佳買入機會.