工信部數據顯示，今年1-8 月，我國軟體産業共實現軟體業務收入11120億元，同比增長30.5%，比去年同期提高0.7 個百分點，行業發展態勢良好。

　　相對估值壓力仍存：目前軟體板塊對應11 年PE 略低於30 倍，相對大盤估值在3.2 左右，我們認為行業相對估值壓力大，主要原因是板塊內投資標的供給不斷增加，且行業的成長性不足以支持如此高的估值溢價。同時從我們對於美股的研究來看，近20 年美股軟體板塊相對大盤的溢價最高在2000 年互聯網泡沫時超過3.0，但是長期穩定在1.5 左右。

　　軟體行業也有週期性：軟體行業下半年以來相對大盤一直存在超額收益，我們認為主要原因是軟體行業在不確定條件下具有確定增長的價值。從先前的一些行業研究經驗來看，信息化投資通常滯後經濟增長一年左右，軟體行業也有週期性，如果明年宏觀經濟增速下滑，那麼對於軟體行業增速的影響將在後年逐步體現。結合我們近期的調研，我們認為：1、今年是軟體行業盈利的階段性高點；2、目前多數軟體企業下游需求正常，出現類似08 年需求惡化的可能性不大。

　　投資建議：我們建議在年末配置具有持續增長潛力的公司，特別是在上輪經濟週期中經過檢驗的，依次推薦遠光軟體、海隆軟體、漢得信息、航天信息和新北洋。（中投證券研究所）