投資要點

　　●前三季度，公司實現營業收入91.94億元，較上年同期增長21.50%；營業利潤4.81億元，較上年同期增長29.54%；歸屬於上市公司所有者凈利潤2.75億元，較上年同期增長29.87%；每股收益0.54元。

　　●毛利率提高，利潤增長高於收入增長。1-9月份公司銷售毛利率為20.07%%，較上年同期增長0.34個百分點，是利潤增幅超收入增幅的主要原因。

　　●銷售費用上升提高期間費用率水平：1-9月份，期間費用率為13.93%，較上年同期增長0.27個百分點，其中銷售費用為12.26%，較上年同期增長0.98個百分點，管理費用1.31%，較上年降低0.36個百分點，財務費用為0.37%，較上年下降0.34個百分點。銷售費用同比增長主要係公司2010年底新增鄖陽購物中心、昌源物流公司、聚豐家電維修和量販公司新開網點費用增加所致。

　　●百貨和量販業務經營穩定，業績可期：摩爾城的開業進一步鞏固公司在當地百貨業的龍頭地位；而超市門店增加，自採規模擴大，毛利率活的提升。我們認為公司發展穩定，業績可期。我們預測公司2011年、2012年、2013年每股收益為0.73元、0.93元、1.20元，維持其“增持”評級。

　　●風險提示：摩爾城培育期過長。（民族證券）