投資要點

　　公司近日發佈三季報稱2011年前三季度，公司實現營業收入為1.40億元，比上年同期增長49%；實現營業利潤1605萬元，同比增長10%；實現歸屬於母公司所有者凈利潤2625萬元，同比增長31%。基

　　本符合預期。

　　營業收入穩步增長。報告期內，公司繼續專注于主營業務，緊緊圍繞公司的2大産品及2大服務這個主線，進一步鞏固在電子數據取證方面的龍頭地位，擴大在網絡內容安全搜索方面的企業用戶，打造國內電子數據鑒定及網絡知識産權保護的第一品牌，經營業績較上年有一定的增長。

　　毛利率同比略有下降，環比穩步上升。報告期內公司毛利率為59.31%；較去年同期下降了1.96個百分點。但從環比來看，自一季度至三季度，公司毛利率穩步提升，預計全年毛利率略低於2010年，將維持在56%左右的水平。

　　銷售費用率提升顯著，管理費用率基本持平。報告期內，公司銷售費用佔營業收入比率為20.69%，同比增長了近6個百分點。公告中稱報告期內加大市場營銷工作在費用方面也得到了相應體現。另外，管理費用佔營業收入比率為25.76%與去年同期27.62%的水平基本持平。

　　前三季度營業外收入增長超過35%。報告期內，公司實現營業外收入1319萬元，相比去年同期971萬元增長36%。

　　四季度收入是全年重頭戲，已為收款做好準備。公司客戶主要為司法及行政系統客戶，收款大部分集中在第四季度。2010年四季度公司營業收入9366萬元，佔全年收入1.88億元的49.82%。預計公司2011年四季度收入佔比將重復往年情況。公司在公告中稱已落實各環節工作，為四季度衝擊全年目標打好了基礎。

　　給予“增持”的投資評級。預計公司2011年至2013年，將實現營業收入2.82億元、4.12億元、5.93億元；實現歸屬於母公司所有者凈利潤5430萬元、7877萬元、1.13億元；對應每股收益為1.02元、1.47元、2.11元。給予公司“增持”的投資評級。

　　風險提示：公司有季節性風險以及無法持續獲得政府補助的風險。（民族證券）