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核心觀點:
1、《大浪淘沙尋覓新藍籌》(5月初稿)中指出,中小股票首先是大浪淘沙的過程,中報和三季報發佈後都將接受業績的考驗,長期中能夠成長為新藍籌的或不足一成。
2、《適應滯脹、適應震蕩》(7月29日)中指出:在滯脹時代,專業和商業服務業、金融保險在GDP中的比重持續擴大。
3、四季度策略報告指出,4季度的主線是:壓力、震蕩與回歸。4季度將是壓力高峰期:(1)CPI下行初期總需求疲軟,企業盈利受壓;(2)歐債問題和美法大選在當前構成心理衝擊,但明年2季度後漸弱;(3)隨著股市下跌,負面情緒升溫到極致,很多人將把一切歸咎於中國經濟的長期下臺階。我們認為,壓力之下股市向下震蕩,但已經接近大底部,後期將向上回歸。
4、回歸將是市場接近底部的遠期主導趨勢。在滯脹時代,股市維持長期區間震蕩,在經歷了長達一年的下跌之後,向上回歸將是底部震蕩之後的主旋律。換句話説,即便不看好4季度,也不應不看好2012年的市場表現。此時,佈局顯得很重要。
5、當前,高層頻繁調研,頻繁向專家學者諮詢當前經濟形勢,據悉本週五還將有一次較大規模的經濟形勢諮詢。我認為,這些信號表明高層正在對政策進行重新評估。表明政策取向是複雜的,不能動搖轉型的大方向,更要充分認清當前的經濟壓力。此前市場一直傳聞説政策會轉向,我們未敢妄加揣測。如今,如此多的信號,不得不讓我真地憧憬政策的微調。
6、整體上,我們認為,當前是最後的悲觀期,或是最佳的買入期。
7、長期中,我們推薦大金融和專業服務。
在經濟發展大潮中,專業和商業服務、金融和保險業等佔比長期上升,這點從美國的經濟GDP中,金融和商業服務的比重不斷上升就可以看出來,同樣,日本的經濟發展也表明,經歷高速增長後的工業經濟體,轉型的一個核心結果必然是服務業比重的提升和工業比重的下降。在中國當前,應從科技服務與專業服務角度重視生産性服務業。
有人會質疑保險行業,認為當前保費下滑。但2007年的時候,保險深化的故事猶在耳邊。我們對眾多經濟體的觀察發現,在經濟高速增長期,保險深化的故事是講不通的;當經濟增速開始下滑,人們的收入增長預期下滑的時候,就會更多地想到保險。(銀河證券研究所)