生意社10月22日訊　截至2011年9月30日，醫藥板塊指數在A股所有板塊中跌幅進入前五，下跌幅度達到22.29%。什麼原因導致一個朝陽行業跌幅如此之大？

　　股市具有前瞻性，是對基本面的反應。今年A股醫藥板塊的走勢反映的是市場對於中國醫藥行業長期發展的疑慮和擔憂：中國醫藥行業是走日本模式還是美國模式？過去20年美國醫藥板塊表現突出，超額收益巨大，而日本醫藥板塊卻跑輸全球。

　　導致日本和美國股市中醫藥行業板塊走勢截然不同的根本原因是美、日兩國政府代表著兩種截然不同的醫藥生物産業政策方向：美國將醫藥生物産業作為能夠拉動經濟增長的新興産業，以高藥價激發産業的創新活力；相反，日本則將生物醫藥更多地當做民生工程，把用有限的財政資源提供更多的醫療服務作為首要目標。

　　日本是全球藥價管制最嚴格的國家，該國通過嚴格的藥品降價獲得了巨大的民生成就，卻犧牲了醫藥行業的增長，導致了慘烈的淘汰整合。

　　與日本相反，美國的藥品價格政策主要通過市場化的商業談判完成，對於創新藥的定價沒有限制，因此美國的專利藥價格是發達國家平均的3倍，創新藥的高回報激發了企業研發新藥的熱情。美國目前在研新藥數量超過3000個，佔世界在研新藥總數的44.4%。

　　我國從人口結構、醫保政策、藥價政策等各方面都與日本驚人的相似。

　　但是，我們中國的醫藥行業可能既不走日本模式，也不走美國模式，而是走有中國特色的模式。我國歷次藥品降價範圍平均100多種，遠遠小于日本的13000種，因此降價會成為中國醫藥股投資的壓制因素，但不會像日本那麼明顯。中國也像美國一樣鼓勵新藥創新，“十二五”戰略性新興産業規劃等政策表明我國對醫藥創新持鼓勵態度，保留了中國醫藥産業靠創新轉型的希望。

　　目前在需求增長、價格管控和鼓勵創新三大因素共同作用的狀況下，我國醫藥投資更為複雜。從美日經驗來看，規避降價、尋找創新是確定的思路。創新藥企業能夠通過持續推出高毛利新藥，從而抵抗降價的壓力，並且能夠通過將新藥國際化以獲得增量市場，是同時具有成長性和高彈性的投資標的。