和訊特約

　　預計中標利率區間：4.40%～4.45%。

主要發行條件

　　1、債券牛市行情將延續近期利率産品收益率快速下行，特別是一級帶動二級市場收益率下行的特徵明顯，我們認為債券牛市行情將延續，主要原因是基本面利好債市的格局並未改變：三季度GDP增長9.1%,比二季度下降了0.4個百分點，下降幅度高於市場普遍預期，反映經濟下滑的速度加快。在目前內外需求較為疲軟的背景下，未來經濟增長仍將繼續下降；9月份CPI為6.1%，比8月份小幅回落0.1個百分點。隨著緊縮貨幣政策的持續以及經濟增長的下降，未來CPI走勢也將繼續回落；資金面方面，儘管央行最近兩周在公開市場加大回籠力度，但由於銀行季末考核影響消退，大行補交保證金存款準備金已過，困擾資金面的不利因素不復存在，近段時間資金面仍將維持相對寬鬆狀態。

　　2、10年期金融債市場報價分析10月19日，10年期金融債收益率曲線顯示為4.54%，高於歷史平均水平約62bp，具備較好的配置價值。目前銀行間債券市場近10年期的11國開44雙邊報買為4.48%，報賣為4.38%。

相近期限金融債報價情況

　　3、中標區間分析綜合考慮本期債券手續費、繳款等因素影響約2bp，由於今天3年期央票發行利率下降1bp，最新招標的3年期和5年期進出口行債普遍低於二級市場，預計本期債券招標利率將略低於二級市場，中標利率區間為：4.40%～4.45%。

　　4、結論和投資建議預計該期債券票面利率區間為：4.40%～4.45%%。 本期債券期限較長，配置價值較好，建議資金充裕的風險厭惡型機構積極參與投標，交易型機構可適當參與投標。

　　以上述分析是基於目前市場情況做出的，在本次債券招標之前市場可能還會發生一些變化，我們將根據市場的變化情況及時進行投資方案的調整。