5000輛專用車項目有望年底提前建成投産

　　公司5000輛專用車産能提升項目進展順利，我們預計將於2011年底提前建成投産，屆時公司客車設計産能將達3.5萬輛、實際産能預計約為5.1~5.5萬輛，暫時緩解一直以來困擾公司的産能不足問題；此外，公司配股募投的1萬輛新能源客車項目預計將於2012年四季度投産，為公司長期發展奠定基礎。

　　大中型客車整車1~9月份同比增長約13%

　　大中型客車整車行業1~9月份累計銷售9.23萬輛，同比增長13%；長期來看，大中型客車行業將受益於城市化進程的進一步加快、交通擁堵問題日益嚴重所推動的優先發展城市公交政策、以及國內旅遊業蓬勃發展帶動的旅遊客車高速增長，我們預計2011~2015年國內大中客需求CAGR有望達到約14.15%。

　　強者恒強，宇通客車（600066）份額穩步攀升

　　大中客行業“三龍一通”競爭格局穩定。我們認為隨著品牌的不斷積澱和産能擴張，公司市場競爭力將不斷加強，我們預計公司大中客市場份額將由2010年31.52%上升至2011年32.63%，大中客銷量4.33萬輛，同比增長16%。

　　估值:評級由“中性”上調至“買入”，目標價24元

　　我們維持公司2011~2013年EPS 1.56/1.99/2.43元的預測（配股攤薄之後），維持24元的目標價不變，該目標價的推導是基於瑞銀VCAM模型，WACC為8.9%，Beta為0.98。公司當前股價對應2012E PE約為10倍，處於歷史相對低位，我們認為具備較強吸引力，我們將評級由“中性”上調為“買入”。