兩周內,上證指數下跌0.07個百分點,天相醫藥指數下跌2.22個百分點,跑輸上證指數2.15個百分點,天相醫藥指數所有子行業均跑輸上證指數,醫藥板塊走勢低迷。我們分析原因:一為行業估值仍偏高,據統計,截止到2011年10月14日,醫藥板塊指數相對上證指數的估值溢價為101%,仍處較高水平;二為受藥品降價、抗菌藥新規即將實施等政策影響,上市公司上半年凈利潤增速遠低於收入增速,上市公司盈利能力降低。從子行業來看,化學原料藥跌幅最大,我們分析其原因:VC等大宗原料藥和抗菌素原料藥價格大幅下跌,影響相關上市公司業績。

　　四大財政金融支持生物醫藥2015年産值或破3萬億。我國將從重大新藥創制專項、戰略性新興産業專項資金、研發投資加計扣除等稅收政策,以及風險投資基金、創業板、中小板市場等四大方面加大對生物醫藥産業的財政金融支持力度。未來五年生物醫藥發展的重點領域是生物技術藥物、生物醫學工程産品、化學新藥及通用名藥、現代中藥、藥用輔料及包材。生物醫藥産業未來五年發展的總體目標是:産業規模到2015年超過3萬億元人民幣,年均增長20%。

　　醫藥輔料管理規定有望年內發佈。我國《藥用原輔材料備案管理規定》正文有望於今年發佈,配套指導原則也將陸續出臺。目前輔料在我國未受到充分重視,至今未實施GMP強制認證製劑及産品註冊制度。隨著對藥品食品安全性的要求的提高,對輔料進行規範化管理及註冊制度成為必然趨勢。醫藥輔料管理規範化有助於我國製劑整體水平的提高。

　　投資建議:建議回避受藥品降價和整治抗生素濫用影響的化學藥和化學原料藥板塊;關注有政策面支撐的醫療器械板塊;關注受“十二五”規劃出臺利好的新型疫苗、診斷試劑、創新藥等概念股,如:沃森生物、科華生物、恒瑞醫藥、信立泰等。