雖然對市場整體看法並不樂觀，但東方證券資産管理有限公司資深投資經理吳鐵認為，股市中期有望迎來新一輪上漲，當前投資者可以逐步入市了。

　　中國證券報：有反彈，也有數據出臺，你對市場的看法有轉變嗎？

　　吳鐵：對於基礎證券市場，目前市場的看法比較悲觀，理由主要是認為四季度經濟的滑坡將逐步顯現出來，而CPI在高位徘徊，貨幣政策暫時無法放鬆。從流動性的情況看，由於基數的原因，四季度同比CPI會有比較明顯的下行趨勢。即使從環比情況看，由於大宗商品普遍下跌，僅僅靠食品價格指數，CPI很難連續維持在高位。

　　另外由於民間借貸形勢的惡化，政府已經開始著手對微小企業的定量寬鬆，這實際已經是對過緊的貨幣政策的一個調整。房價已經逐步開始走軟，這也給政府調整貨幣政策提供了空間。對於境外形勢，目前市場對希臘將會違約的情況已經預期非常充分了，未來這一事件對股市的實際衝擊不會很大。

　　中國證券報：經濟增速仍在下行，股市的投資機會什麼時候到來？

　　吳鐵：我們的看法是，對於10月是逐步開始佈局入市的時候。根據我們對2005年、2008年等類似底部情況的分析，在此一區域未來産生超額收益的主要行業是可選消費品(如汽車、房産、家電)、國家政策最鼓勵行業等。在上漲初期，相對收益最大的可能是前期調整最充分的板塊。

　　中國證券報：在前幾天的上漲之後，是否還會有持續利好支撐股市？

　　吳鐵：這樣的上漲需要得到實質性消息的支撐。今年以來，估值和盈利的雙重壓力導致市場疲弱：一是通脹上升使得貨幣政策持續緊縮，實體經濟流動性嚴重不足，導致市場估值水平大幅下降；二是在政策調控和外需疲弱背景下，經濟增長放緩跡象逐漸顯露，導致市場下調企業盈利預期。

　　今年三季度以來，市場在短暫反彈後繼續下行，並一度接近去年2319點附近的底部區域。10月12日，上證指數放量大漲3.04%，除匯金增持外，還有兩條消息觸動市場敏感神經：一是國家著手解決溫州民間信貸問題；另一條是佛山取消恢復限購的政策反復。其中，前一條帶給市場資金面緩解的憧憬；後一條增加了地産政策不再收緊的想象空間。

　　中國證券報：通脹見頂與估值見底是否將成為股市上漲的前提條件？

　　吳鐵：目前的經濟狀態類似2004年和2008年的“迷你綜合”版，即緊縮調控疊加外需疲弱。我們判斷未來一段時間，經濟增速更可能類似2004年一樣緩慢回落，而不會出現類似2008年的劇烈調整，經濟前景也許並不如市場預期的那麼悲觀。

　　此外，估值和盈利並不存在繼續大幅下調的空間。從估值方面看，受翹尾因素下降、輸入型通脹壓力減輕、生豬存欄回升和經濟疲軟等因素影響，通脹見頂並逐步回落的概率較大，進而減輕政策壓力並降低名義經濟對資金的吸納，流動性環境可以得到階段性改善，因此估值見底回升的概率較大。從盈利方面看，儘管市場對盈利增長的預期較為悲觀，但考慮到當前製造業庫存水平不高、外需前景和房地産企業現金流情況均好于2008年，因此經濟大幅回落可能性較低，盈利增速下調空間不大。

　　綜合判斷，我們認為當前市場對盈利增速回落的預期過於悲觀，同時忽視了流動性環境改善對估值回升的推動作用。我們認為，市場儘管短期仍可能持續震蕩，但中期將迎來新一輪的上漲機會。