鋼價短期或以震蕩為主。從供需格局看,近期市場深跌相當於從一個平衡轉向另一個平衡,區別在於後者風險已經釋放、穩定性明顯增強,我們認為當前供需關係偏中性,支撐市場價格短期、階段性盤整運行。

　　供給雖仍然高企,但繼續增加幾乎可能。需求保持穩定的背景下,供給成為決定後市的主要矛盾,我們認為鋼廠減産問題值得關注,不過條件尚未成熟:1)從庫存變化及鋼價變化階段來看,跌價壓力仍集中在貿易商環節,鋼廠則相對要好更多;2)今年來行業成本二元化的特點使得小鋼廠基本無減産動力,行業減産難度更大。

　　當然,供給壓力不會繼續增加:首先是國慶期間代表鋼廠開工率仍維持90%的高位,其次節後庫存正常增加(73萬噸),對流通環境的供給也將穩定。

　　真實需求未必如預期中差。1)近期需求問題存在被資金問題放大的嫌疑;2)監測指標是最直接的證據:節前兩周,滬市建築鋼材走貨量以及熱軋開平量同時大幅反彈,環比增幅分別高達81.1%和52.4%,説明低價資源出貨順利,需求面仍有一定支撐。

　　盈利仍然不樂觀。港口鐵礦石庫存高漲是2011年礦石市場新現象,我們認為其邏輯在於貿易商較高的預期和鋼廠資金緊張兩方面。由於貿易商近期尚未有大量拋貨的意願和鋼廠存在安全生産天數的庫存量,因此短期礦價雖有相對鋼價的補跌,但未必會深跌。短期鋼鐵企業仍上下承壓,盈利形勢仍不樂觀。